"НОВАТЭК" остается только идеей под завершение мирных переговоров

За 2 полугодие у НОВАТЭКа видим слабые цифры:

• Выручка 642 b₽ (-19% г/г, -20% п/п)
• EBITDA 387 b₽ (-27% г/г, -18% п/п)
• Скорр. чистый убыток 30 b₽ (год назад прибыль 267 b₽)
• Добыча углеводородов 336 млн б.н.э. (без изменений г/г)

Почему так слабо

• Добычу наращивать сложно из-за санкций в отношении перерабатывающих проектов
• Снижение европейского экспорта на 7% г/г
• Цены контрактов СПГ привязаны к нефти, которая продолжает дешеветь
• Убыток — из-за разовых статей на 301 b₽. МСФО не конкретизировано. Вероятно, это списания «прочих долгосрочных активов». Ключевая их часть — финансовые активы. Если в двух словах — отрицательная переоценка из-за ожидаемого снижения цен нефти и отставания запуска новых очередей Арктик СПГ-2

Что решит проблемы НОВАТЭКа

• Снятие санкций хотя бы с судостроительных компаний. Для этого нужно окончание СВО
• Рост цен на нефть

Увы, пока улучшений в компании не видно. От самой компании тут мало что зависит:

• Предложение на рынке нефти превышает спрос на 3.5 млн баррелей. Локальный рост цен только на обострении вокруг Ирана
• ЕС решительно настроен прекратить импорт СПГ РФ с 2027
• Окончание СВО не означает, что санкции с российского СПГ будут сняты. Еще нужно будет договориться о снятии санкций

У NVTK есть возможность перераспределить СПГ с Ямала в Азию. Но для этого нужны танкеры, иначе будет тормозиться сбыт с Арктик СПГ-2 и реализация новых СПГ-проектов.

По-прежнему оцениваем НОВАТЭК только как идею под завершение мирных переговоров. Без окончания СВО котировки останутся в боковике 1000–1200 ₽.

Источник