"НОВАТЭК" идет в Арктику

100%-ной дочке НОВАТЭКа выдано разрешение о покупке доли в «Арктик СПГ — 2». Путин подписал распоряжение, разрешающее ООО «Нордлайн» приобрести 10% доли в «Арктик СПГ — 2» у структуры французской компании TotalEnergies. В сообщении не раскрываются дополнительные идентификаторы покупателя, кроме наименования. При этом в мае этого года НОВАТЭК зарегистрировал 100%-ную дочернюю структуру с названием ООО «Нордлайн».

Влияние

Подробностей о самой сделке нет; при наличии дисконта по цене есть позитив для НОВАТЭКа. Пока без каких-либо деталей новость выглядит фундаментально нейтрально, но возможен и позитив для НОВАТЭКа, если доля TotalEnergies будет приобретена с дисконтом. Вероятно, об этом мы сможем узнать только из отчетности.

TotalEnergies в 2019 г. купила 10%-ную долю в проекте за $2,5 млрд, «Арктик СПГ — 2» был запущен в 2023 г., и стоимость достаточно значительно приросла даже на фактор времени. 

У НОВАТЭКа в наличии крупные денежные средства — 338 млрд руб. на конец 2025 г., компания генерирует в год свыше 350 млрд руб. свободного денежного потока, а расчеты по сделке могут быть выполнены несколькими платежами, по договоренности сторон. TotalEnergies также является акционером проекта «Ямал СПГ» (20%) и самого НОВАТЭКа (19%).

Оценка

«Позитивный» взгляд на НОВАТЭК. Котировки газа на мировом рынке могут вырасти осенью, с непосредственным приближением отопительного сезона, и опыт 2022 г. — тому подтверждение. Среднесрочные ключевые драйверы переоценки — рост отгрузок «Арктик СПГ — 2», расширение доступного флота для проекта и новости о фактическом начале строительства новых СПГ проектов.

Рынок на 12 месяцев вперед оценивает P/E НОВАТЭКа в 6,4х, в то время как историческое значение за 10 лет с учетом потенциала роста СПГ мощностей было 9,8х.