"НОВАТЭК" - главный бенефициар ожидаемого роста котировок газа

НОВАТЭК в I квартале 2026 г. увеличил добычу газа с учетом СП на 3% г/г до 22 млрд куб. м, жидких углеводородов (УВ) — на 4% до 3,6 млн т, следует из опубликованного вчера пресс-релиза с предварительными результатами.

• Продажа газа, включая СПГ, снизилась на 1% до 21,3 млрд куб. м, жидких УВ — на 6% до 4,2 млн т, данных по запасам в пути нет.
• Объем переработки деэтанизированного газового конденсата снизился на 0,5% до 3,4 млн т.
• Объем переработки стабильного газового конденсата упал на 5,8% до 2,0 млн т.

Влияние

Нейтрально, без данных по СПГ не столь информативно. С 2022 г. сократилось раскрытие операционных данных, в частности нет данных по СПГ, а рынок интересуют объемы санкционированного США проекта «Арктик СПГ – 2». Сейчас нет публикации «остатков готовой продукции» и «товаров в пути» в составе запасов.

НОВАТЭК публикует отчетность по МСФО на полугодовой основе, поэтому следующих важных корпоративных новостей — операционных данных за II квартал и финансовой отчетность за I полугодие 2026 г. — стоит ждать до конца июля.

Оценка

«Позитивный» взгляд на НОВАТЭК. Ограничения поставок на мировой рынок катарского газа, даже в случае его скорого возобновления, должны оказывать повышательное давление как минимум до конца 2026 г. и оказать более сильный эффект осенью с началом отопительного сезона. НОВАТЭК — главный бенефициар ожидаемого нами роста котировок газа с $419/тыс. куб. м в 2025 г. (в Европе) до $650/тыс. куб. м в 2026 г. По показателю Цена/Прибыль P/E на 2026 г. НОВАТЭК торгуется на 5,9х по сравнению с историческим значением 9,9х.