Northann - технологии 3D-печати в индустрии декора для дома

Название компании: Northann

Индустрия: 3D-печать в строительстве

Год основания: 2013

Дата размещения: 19 октября 2023 года

Дата старта торгов: 23 октября 2023 года

Биржа: NYSE

Тикер: NCL

Цена размещения: $3-5

Объем размещения: 3,0 млн обыкновенных акций (3,45 млн акций в случае реализации опциона андеррайтерами)

Количество акций после размещения: 23,0 млн обыкновенных акций (23,45 млн акций в случае реализации опциона андеррайтерами)

Привлекаемая сумма: $12 млн по средней цене заявленного диапазона $4 ($13,8 млн в случае исполнения опциона андеррайтерами)

Компания планирует использовать привлеченные средства на следующие нужды: приобретение недвижимости и оборудования в США (45%); на общие корпоративные цели и оборотный капитал (40%); разработку продукта (5%); маркетинг (10%).

Оценка капитализации компании: $92 млн

Дивидендная политика: на момент публикации проспекта IPO Northann не выплачивала дивиденды и в обозримом будущем не планирует осуществлять дивидендные выплаты

Андеррайтеры: Craft Capital Management LLC

Проспект эмиссии

Официальный сайт компании

Деятельность компании

Northann – американский производитель экологичных изделий для дома. Компания использует аддитивные технологии, известные как 3D-печать, для производства и реализации высококачественных напольных покрытий, стеновых панелей и декоративных панно для клиентов из Северной Америки (преимущественно США и Канада), Европы и других регионов под торговой маркой Benchwick. По итогам 6 месяцев 2023 года доля выручки компании от продаж в США, Канаде и Европе составила 96,63%, 2,67% и 0,7%, соответственно.

На момент публикации проспекта IPO дочерние компании NBS, NCP и Crazy Industry обладают более 60 выданными или находящимися на рассмотрении патентами.

Northann является единственным представителем в индустрии декора для дома, который использует технологию 3D-печати для производства виниловых напольных покрытий. В будущем компания планирует применять технологию 3D-печати для большего количества напольных покрытий, таких как паркет и ламинат, а также для производства корпусной и другой мебели.

Перспективы рынка

Согласно отчету Maximize Market Research, глобальный рынок домашнего декора в 2020 году оценивался в $665,63 млрд, ожидается, что к 2029 году он увеличится до $903,98 млрд со среднегодовым темпом роста (CAGR) на уровне 3,9%.

При этом отдельно мировой рынок напольных покрытий в 2022 году превысил $440 млрд и, по оценкам Global Market Insights, к 2032 году превысит $728,71 млрд, что предполагает среднегодовой темп роста (CAGR) на уровне 4%.

Рынок напольных покрытий в Северной Америке в 2020 году превысил $38,75 млрд, и ожидается, что к 2027 году он достигнет $54,89 млрд со среднегодовым темпом роста (CAGR) на уровне 5,1%.

Финансовые результаты

Выручка компании за 6 месяцев 2023 года сократилась на 49% (г/г) до $7,28 млн из-за снижения объемов продаж. Клиенты увеличивали свои запасы в 2020-2021 годах на фоне неопределенности, вызванной пандемией, и это привело к замедлению темпов закупок в 2023 году. Чистый убыток компании расширился до $511,6 тыс. против $265,2 тыс. годом ранее.

Финансовые результаты Northann за 6 месяцев 2023 года:

Источник: форма S-1 Northann

Оценка и перспективы IPO

Для оценки Northann мы используем медианное значение мультипликатора P/S LTM 1,2х относительно аналогов в индустрии декора для дома и 3D-печати. Воспользоваться другими мультипликаторами, такими как P/E LTM и EV/EBITDA LTM, мы не можем, так как у Northann за последние 12 месяцев не было операционной и чистой прибыли. Наша оценка капитализации, с учетом выручки LTM в размере $13,9 млн, составляет $16,7 млн или $0,7 на акцию.

Источник: Reuters

Наша оценка значительно ниже той, которую предлагает организатор размещения (капитализация $92 млн и цена акций $4). Столь высокая оценка компании андеррайтером видится нам чрезмерно оптимистичной, учитывая тот факт, что обстановка в индустрии декора для дома остается не самой обнадеживающей из-за наличия крупных запасов, которые были накоплены в 2020-2021 годах. Помимо этого, ближайшие перспективы компании омрачены слабой активностью на рынке недвижимости США на фоне рекордного роста ипотечных ставок.

Риски

• Большая часть продукции Northann производится через дочернюю компанию NCP в Китае, поэтому финансовое состояние компании в значительной степени зависит от политической, экономической и социальной обстановки в Китае.
• Увеличение затрат на рабочую силу и рост стоимости сырья могут негативно сказаться на финансовых показателях компании.
• Конкуренция в индустрии декора США и Канады очень высока, что может негативно сказаться на финансовых показателях компании.
• Сбои в цепочках поставок, возникшие вследствие пандемии коронавируса, оказали и могут продолжать оказывать существенное негативное влияние на бизнес компании.
• Глобальное ухудшение экономических условий, высокая инфляция, дефицит рабочей силы, геополитическая напряженность оказывают негативное воздействие на деятельность компании.

Следите за IPO и не упустите шанс заработать. Доступ к первичным размещениям акций на бирже можно получить через брокера «Финам». 

Принять участие в IPO

Заявки на участие в IPO Northann принимаются через личный кабинет «Финама» до 17:30 мск 25 сентября 2023 года. Минимальная сумма покупки акций составляет $1000, верхний порог не ограничен. Размер брокерской комиссии составляет 5% от суммы сделки. Возможность принять участие в публичном размещении доступна только квалифицированным инвесторам.

Инструкция по подаче заявки:

- Авторизуйтесь в личном кабинете.

- Выберите раздел «Услуги».

- Перейдите в подраздел «Операции с ценными бумагами».

- Нажмите на иконку «Участие в IPO».

- Выберите карточку с названием эмитента и нажмите «Участвовать».

- Поручения подаются по цене контрагента.

- Выберите необходимый счет, укажите сумму заявки и подпишите поручение.

Интерактивная инструкция по подаче поручений доступна по ссылке.

Важно: на вашем брокерском счете должна быть необходимая сумма в долларах США (от $1000) и открытый раздел MMA.

«Финам» предоставляет эксклюзивные условия участия в IPO – без локап-периода.

Подробную информацию об участии в IPO уточняйте у клиентского менеджера. Возможность участия в IPO (англоязычный термин, обозначающий процедуру первичного публичного размещения ценных бумаг) доступна клиентам АО "ФИНАМ" и АО "Банк ФИНАМ" (далее – "Компании"), имеющим статус квалифицированного инвестора. Финансовые инструменты иностранных эмитентов, размещаемые в процессе IPO, могут быть не квалифицированы в качестве ценных бумаг в соответствии с законодательством РФ. Компании не несут ответственность за возможные изменения в процедуре IPO. В условиях ограниченного предложения и непредсказуемого спроса, исполнение заявок на участие в IPO (в том числе, полное или частичное) не может быть гарантировано. Перед принятием решения о приобретении финансовых инструментов посредством участия в IPO, рекомендуем оценить сопутствующие риски, в том числе, внимательно ознакомиться с Декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг и (или) Декларацией о рисках, связанных с операциями с иностранными финансовыми инструментами, являющимися приложениями к Регламенту брокерского обслуживания.