"Норникель" показывает в целом стабильную динамику производства и придерживается годовых прогнозов по выпуску

"Норникель" опубликовал операционные результаты за III квартал. Рост производства зафиксирован по всем основным металлам благодаря разным факторам, часть роста объясняется низкой базой прошлых кварталов. Компания подтвердила план производства на 2026 г.

Производство никеля выросло на 41% относительно предыдущего квартала (к/к) и на 14% год к году (г/г) до 61 тыс. тонн на фоне увеличения объемов перерабатываемого сырья, которое было накоплено ранее.

"Норникель" увеличил производство меди на 4% к/к и 9% г/г до 108,7 тыс. тонн.

Операционные результаты "Норникеля" за III квартал 2026 г.

Источники: данные компании, БКС Мир инвестиций

Производство палладия выросло на 25% к/к и 19% г/г до 736 тыс. унц., платины — на 32% к/к и 29% г/г до 192 тыс. унц. Рост производства в металлах платиновой группы обеспечен оптимизацией сроков проведения ремонтных работ.

Влияние. Оцениваем цифры умеренно позитивно. Компания показывает в целом стабильную динамику производства и придерживается годовых прогнозов по выпуску, поэтому считаем отчетность умеренно позитивной. Рост производственных показателей в некоторых металлах обеспечен более низкой базой прошлых периодов и навигационной паузой в прошлых кварталах.

Оценка. Сохраняем «Нейтральный» взгляд на Норникель на горизонте года. На данный момент в спотовых ценах мультипликатор Р/Е находится на уровне 10х против исторических 7,7х. С учетом наших прогнозов на горизонте 12 месяцев целевой Р/Е на уровне 12х также соответствует «Нейтральному» взгляду.

* потенциал роста минус стоимость акционерного капитала
Источник: БКС Мир инвестиций