"Норникель" имеет хорошие шансы увеличить выручку в 2026 году
Выделим бумаги ГМК, которые активно раллировали на фоне многолетних максимумов базовых металлов. Кроме того, драйвером роста стали оценки корпорацией положительного денежного потока на дивиденды-2026.
По словам президента компании Владимира Потанина, «Норникель» уже сейчас закладывает положительный денежный поток на 2026 г. для выплаты дивидендов, у бизнеса постепенно появляется «положительный денежный поток». На фоне этого Потанин выразил надежду, что в ближайшее время «Норникель» сможет перейти к выплате дивидендов. Однако он отметил, что они будут не такими большими, как раньше. Видимо, вероятность получить дивиденды по итогам 2025-го года у миноритарных акционеров остается не очень большой.
В 1П2025 свободный денежный поток компании достиг $1,4 млрд, скорректированный — $244 млн. Менеджмент неоднократно заявлял, что планирует рассматривать именно свободный поток как базу для выплаты дивидендов. Рост операционного денежного потока из-за высоких цен на металлы компании должен стать базой для роста свободного денежного потока, исходя из которого и платятся дивиденды. Из-за высоких цен на золото и двух крупных аварий на медных месторождениях в Индонезии и Конго цены на медь и платиноиды с большой вероятностью будут оставаться высокими в 1П26, что будет поддерживать свободный денежный поток. По итогам 9М26 ждем дивдоходность на уровне 5-6%на фоне пока еще высоких процентных ставок в 2026 г.
Мы рекомендуем держать в портфеле бумаги ГМК долгосрочно.
Ожидаем роста цен на большинство металлов компании в 2026 году. На фоне нарастающего дефицита будет дорожать медь, а вслед за золотом — металлы платиновой группы. В условиях сократившегося предложения на рынке меди и высоких цен на золото ГМК имеет хорошие шансы увеличить выручку.
Да, пока у компании остается высокий уровень долговой нагрузки: по итогам 1П25 «Долг/EBITDA» составляет 1,9х, а процентные расходы — почти 25% от EBITDA, но тренд на снижение ключевой ставки будет снижать процентные расходы и давать возможность увеличивать чистую прибыль.