НЛМК представил слабые результаты, перелома тенденции можно ждать в 2026 году

НЛМК представил слабые финансовые результаты за 1-е полугодие 2025 г. Ключевые показатели компании продемонстрировали ощутимое снижение на фоне неблагоприятной конъюнктуры рынка металлопродукции. В то же время мы ожидаем перелом негативной тенденции в 2026 г. благодаря снижению уровня ставок и оживлению внутреннего спроса на сталь. Наша рекомендация для бумаг НЛМК – «Покупать» с целевой ценой 143 руб.

Финансовые показатели. По итогам 1-го полугодия 2025 г. выручка НЛМК снизилась на 15,3% г/г, до 438,7 млрд руб., вследствие более низких продаж и цен реализации стальной продукции. EBITDA компании упала на 46,0% г/г, до 84,5 млрд руб., с рентабельностью 19,3% против 30,2% годом ранее. Свободный денежный поток удержался в положительной зоне, однако приблизился к нулю и составил лишь 4,1 млрд руб.

Долговая нагрузка. На конец июня 2025 г. чистый долг НЛМК остался отрицательным и составил -13,1 млрд руб. с денежной подушкой в размере 167,1 млрд руб. (включая займы связанным сторонам в объеме 87,3 млрд руб., которые формально не включаются в расчет чистого долга).

Дивиденды. Мы не ожидаем рекомендации промежуточных дивидендов НЛМК в текущем году по причине высокой неопределенности на внутреннем и мировом рынках стали.