НЛМК может показать снижение выручки в 1 полугодии
НЛМК до конца недели планирует опубликовать результаты по МСФО за I полугодие 2026 г. Ожидаем смешанной динамики показателей полугодие к полугодию (п/п) и год к году (г/г).
Ожидаем снижение выручки на 1% п/п и 11% г/г до 389 млрд руб. Считаем, что основным фактором стало падение продаж и слабые цены в I квартале.
EBITDA, по нашим оценкам, составит 60 млрд руб. (+7% п/п и -29% г/г). Ожидаем рентабельность на уровне 15% (-4 п.п.).
Прогноз финансовых результатов НЛМК за I полугодие 2026 г.
| млн т | 1П26 | п/п | г/г |
| Производство стали (Липецк) | 6,4 | -2% | -6% |
| Сляб (экспорт), руб. за тонну | 35 129 | 10% | -3% |
| Горячекатаный прокат в РФ, руб. за тонну | 46 634 | 1% | -8% |
| млрд руб. | 1П26 | п/п | г/г |
| Выручка | 389 | -1% | -11% |
| EBITDA | 60 | 7% | -29% |
| Скорр. чистая прибыль | 25 | 24% | -42% |
| Свободный денежный поток | -2 | н/п | н/п |
| Чистый долг | -37 | -20% | н/п |
| Рентабельность EBITDA | 15% | 1 п.п. | -4 п.п. |
| Рентабельность чистой прибыли | 6% | 1 п.п. | -3 п.п. |
| Чистый долг/EBITDA (12M), х | -0,3x | н/п | н/п |
Источники: данные компании, БКС Мир инвестиций
Скорректированная чистая прибыль, как мы полагаем, выросла на 24% п/п до 25 млрд руб., но сократилась на 42% г/г.
Ожидаем свободный денежный поток в отрицательной зоне на уровне -2 млрд руб.
Полагаем, что на фоне отрицательного свободного денежного потока, чистая денежная позиция сократилась на 20% п/п до 37 млрд руб. Чистый долг/EBITDA прогнозируем на уровне -0,3х.
Влияние. Ожидаем положительной динамики п/п на фоне сезонности бизнеса из-за строительного сезона. Тем не менее по итогам года ожидаем дальнейшего снижения спроса на сталь, что может выступать негативным фактором.
Оценка. Сохраняем «Нейтральный» взгляд на акции НЛМК. На данный момент мультипликатор P/E находится на уровне 8,6х против 7,6х. С учетом наших прогнозов на горизонте 12 месяцев целевой P/E на 2027 г. составляет 5,5х, что также соответствует «Нейтральному» взгляду.
Считаем, что главным катализатором для компании будет дальнейшее снижение ключевой ставки. Инвесторам, у которых бумага есть в портфеле, разумно удерживать позицию. Инвесторам, у которых бумаги в портфеле нет, логично пока воздержаться от покупки.
| NLMK | Нейтральный взгляд | ||||
| Целевая цена, руб. | 76 | Потенциал к цене | 10% | ||
| Цена, руб. | 69 | Избыточная доходность * | -15% | ||
| В свободном обращении | 21% | Рыночная капитализация, млрд руб. | 415 | ||
| Средний объем торгов за 3 месяца, млн руб. | 1 017 | Стоимость компании (EV), млрд руб. | 305 | ||
| Прогноз | 2026 г. | 2027 г. | |||
| P/E скорректированный | 6,7 | 5,0 | |||
| EV/EBITDA | 2,2 | 1,8 | |||
* потенциал роста минус стоимость акционерного капитала
Источник: БКС Мир инвестиций
Комментарии