НЛМК - металл, дивиденды и курс рубля
НЛМК отчитался об операционных результатах за 2021 год, по которому мы можем увидеть, что в целом компания старалась воспользоваться сложившейся конъюнктурой на рынке металлов. Благодаря завершению модернизации мощностей доменного и сталеплавильного производства НЛМК, объем выпуска стали увеличился на 10% г/г до 17,4 млн тонн.
Однако, произвести это только пол дела. Необходимо еще и продать, и вот тут картина уже не такая веселая. Продажи упали на 4% г/г и составили 16,8 млн тонн. В основном сокращение произошло на экспортных направлениях, продажи же в России выросли на 9% г/г, а в США на 27% г/г. Рост продаж в США обусловлен возобновлением поставок слябов внутри группы.
Цены на сталь в 4 квартале перешли к снижению, однако в рамках года практически по всем направлениям наблюдается двузначный рост. Так, на российском рынке плоского проката в долларах цена снизилась на 18% кв/кв, но выросла на 60% г/г, цены на арматуру выросли на 64% г/г.
Учитывая то, что ввиду геополитической напряженности курс национальной валюты перешел к ослаблению, рублевый денежный поток в компанию останется, вероятно, на высоком уровне. В целом, если не брать политическую повестку, то конъюнктура по НЛМК складывается позитивная.
По прогнозам аналитиков дивиденды в следующие 12 месяцев могут составить 39 рублей на акцию, что с текущих цен дает почти 19% дивидендной доходности. При этом, мы видим два потенциальных фактора способных привести к дальнейшему росту акций:
- Цены на сталь корректируются слабо и, вероятно, будут торговаться выше доковидных уровней
- Курс рубля, особенно на геополитической напряженности, будет демонстрировать слабость, что окажет поддержку финансовым результатам компании
Сейчас акции торгуются с существенной недооценкой, так как даже если дивиденды будут на 20-30% ниже в следующем году, дивидендная доходность с текущих все равно остается выше многих облигаций. При этом сам бизнес компании также поглощает эффект ослабления рубля в отличие от рублевых облигационных выпусков.
Комментарии