Низкие ставки улучшают привлекательность рынка акций РФ

Мягкая денежно-кредитная политика в РФ сохранится в ближайшее время. На прошлой неделе состоялось выступление главы Банка России Эльвиры Набиуллиной, в котором глава регулятора заявила, что "мягкая денежно-кредитная политика останется и в 2021 году, но, возможно, она будет оставаться и дольше". На сегодняшний день ключевая ставка в РФ составляет 4,25%, ЦБ оценивает диапазон нейтральной ставки на уровне 5-6%, и, согласно последним заявлениям Эльвиры Набиуллиной, в базовом сценарии ЦБ начнет переходить к нейтральной политике в середине трехлетнего цикла 2021-2023 гг.

При отсутствии роста ключевой ставки логично ожидать сохранения ставок по депозитам и инструментам долгового рынка на текущих невысоких уровнях либо их умеренного снижения. Сохранение мягкой ДКП в следующем году не отменяет тот факт, что потенциал дальнейшего снижения ставок видится ограниченным, следовательно, инвесторам в облигации не стоит рассчитывать на доходности, сопоставимые с результатами последних двух лет. В то же время низкие ставки улучшают привлекательность рынка акций (для сравнения на текущий момент ожидаемая дивидендная доходность индекса МосБиржи превышает доходность ОФЗ на большей части кривой), и тенденция увеличения доли акций в портфелях инвесторов с длинным временным горизонтом может сохраняться.