Нисходящий тренд в акциях "АЛРОСА" может продолжиться

«АЛРОСА» представила операционные итоги за январь–июнь 2026 г. Компания сократила производство алмазов на 0,8% год к году: в I полугодии было добыто 11,8 млн карат против 11,9 млн годом ранее.

Влияние

Нейтральная новость: компания продолжает политику контроля предложения. Добыча фактически осталась на уровне прошлого года, однако ключевая проблема не в объемах производства, а в спросе и ценах. В августе Индия, крупнейший огранщик, импортировала на 27% меньше камней, чем в июле. Объемы остаются на минимумах. Средние импортные цены при этом на 50% ниже, чем годом ранее. Финансовое положение компании остается сложным. По МСФО за I полугодие 2026 г. компания убыточна. Дополнительное давление окажет экспортная пошлина 8% с марта 2027 г. По нашим оценкам, она снизит EBITDA за 2027 г. на 23%, а с 2028 г. — более чем на 25%. Прибыль, по нашим ожиданиям, компания покажет лишь в 2028 г.

Оценка

Сохраняем «Негативный» взгляд на акции «АЛРОСА» на горизонте года. Бумаги продолжают торговаться с отрицательным Р/Е, исходя из наших прогнозов на горизонте 12 месяцев, против исторических 7х. Целевой мультипликатор на 2027 г. также отрицательный, что также будет соответствовать «Негативному» взгляду.

Чтобы компания стала инвестиционно привлекательной, Р/Е должен находиться на уровне 5,6х. Такая оценка возможна либо в случае обесценения рубля свыше 120 руб. за доллар США, либо цены на алмазы должны вырасти на 27%. В текущих условиях оба сценария мы считаем маловероятными.

Структурный кризис и рост расходов при введении экспортной пошлины создают предпосылки для продолжения нисходящего тренда. Ждем, что на горизонте ближайших дней бумага будет корректироваться к 15 руб. — возможность для реализации стратегии на понижение.