Независимый трейдер Kokosha. Мы часто говорим о Y-U-W-L-shaped recoveries (Y-U-W-L образные восстановления). Но недавно я задал себе вопрос: “ Kогда я говорю “recovery” по отношению к Америке, то

Независимый трейдер Kokosha. Мы часто говорим о Y-U-W-L-shaped recoveries (Y-U-W-L образные восстановления). Но недавно я задал себе вопрос: “ Kогда я говорю “recovery” по отношению к Америке, то recovery ЧЕГО я имею в виду?” Имею ли я в виду recovery фондового рынка, экономики или вообще не имеет значения, первого или второго? Думается, recovery надо относить в первую очередь к экономике (и только во вторую -- к фондовому рынку), и вот почему это значимо: 1) Как минимум на промежутке времени с ноября1999 по сентябрь 2000 года (хотя, возможно, и на большем периоде – это в данном случае не важно) фондовый пузырь для американской экономики имел большое значение. Поэтому в тот промежуток времени Американскую экономику назовем “экономикой с фондовым пузырем”; 2) Ясно, что сейчас этот фоновый пузырь в процессе сдувания или уже сдут (в предмете обсуждения это сути не меняет); 3) Возможно ли U или V-shaped recovery экономики (“экономики фондового пузыря”)? Если recovery относить в первую очередь именно к экономике, то ответ становиться очевиден: да, но если снова создать фондовый пузырь (иначе это уже будет не “экономикой фондового пузыря” а “экономикой без фондового пузыря”)! Экономика просто не сможет вернуться на прежние уровни, если не создать заново фондовый пузырь, так как последний имел большое значение в экономике указанного периода; 4) Если фондовый пузырь сдувается (по каким причинам, сейчас для нас не важно), более вероятно, что восстановить его уже нельзя (для этого должно пройти немалое время). А если и можно, то это не будет устойчивой конструкцией, и она очень скоро разрушиться, возможно, с более ужасными последствиями. Заключение: A) В силу пункта 4, скорее всего, не возможно ни U, ни V, ни W-shaped recovery (если предполагать что правая половина должна быть симметричной по отношению к левой, а не случиться, например, лишь через 5-10-20 лет). Единственно возможная конфигурация -- это L (в силу предположения о необратимости СДУТИЯ пузыря), но это больше похоже не на recovery, a на Landing (“посадка” – кстати, заметьте, слово начинается на букву “L”) Б) Если полагать, что фондовый рынок является отражением экономики, то и у него также должна быть фигура L. Остается вопрос: лежит ли американский рынок на дне буквы L, или уже прошел этот период. Возьмем индекс INDU (Dow-Jones). Позволю себе назвать его “индексом высококачественных акций”. INDU находиться явно не на дне, а на вершине (INDU не “лежал” на дне достаточно продолжительное время – время отстоя. Пока INDU достаточно прочно удерживается на своих исторических максимальных уровнях). Поэтому, вероятно, Американский фондовый рынок еще не прошел фазу дна буквы L. Возможно, оппоненты скажут, что пузырь был только в акциях high-tech, в акциях же “старой экономики” его не было, и сейчас в них идет нормальная коррекция к росту. Но, наверно, более оправданно предполагать, что и в акциях “старой экономики” пузырь все-таки был, хотя, вероятно, меньший, чем в акциях high-tech. P.S. Я был бы весьма признателен участникам ленты “Финам” за отзывы и конструктивную критику.