Нейтральный сигнал повышает гибкость Банка России

Банк России принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 21%. Сигнал при этом был смягчен до нейтрального. Действия регулятора соответствуют ожиданиям.

Банк России внес незначительные уточнения в макроэкономический прогноз. Так, прогнозный диапазон для средней ключевой ставки в 2025 году был сужен до 19,5-21,5% (в феврале ожидалось 19,0-22,0%). Можно отметить, что прогноз ключевой ставки по-прежнему предполагает возможность как ее снижения, так и повышения в 2025 году.

Также были несколько ухудшены прогнозы по динамике экспорта в 2025-2026 г.

В пресс-релизе Банк России отмечает снижение текущего инфляционного давления и признаки уменьшения отклонения экономики от траектории сбалансированного роста.

Однако уровень инфляции и инфляционных ожиданий остается повышенным, а проинфляционные риски преобладают на горизонте в несколько лет. Появился дополнительный риск для инфляции - торговые войны и снижение цен на нефть, которые способны привести к ослаблению рубля.

Согласно пресс-релизу, в дальнейшем при принятии решений Банк России будет учитывать скорость и устойчивость снижения инфляции и инфляционных ожиданий (нейтральный сигнал).

Нейтральный сигнал означает, что регулятор на следующих заседаниях будет анализировать выходящие данные и может принять любое из трех решений: сохранить, понизить или повысить ключевую ставку. В сложившихся условиях нейтральный сигнал, как представляется, повышает гибкость Банка России в случае непредсказуемых изменений во внутренних или внешних условиях.

В базовом сценарии ожидаем, что снижение ключевой ставки с 21% до 20% состоится на июльском заседании. Однако не исключено, что регулятор примет такое решение уже в июне: это возможно при улучшении внешних условий, усилении оптимизма по поводу геополитики, сохранении крепких позиций рубля, стабилизации или снижении инфляции.