NextEra Energy продолжает удивлять своей эффективностью

Инвестиционная идея

• NextEra Energy является одним из крупнейших в мире игроков сектора альтернативной энергетики (ветровые и солнечные электростанции, а также ядерная энергетика) с общей мощностью более 44 ГВт. Компания преобразует в электричество тепловую энергию Солнца, сжигания природного газа и нефти, ядерного распада, кинетическую энергию ветра и воды.
• Сектор альтернативной энергетики продолжает сохранять набранные темпы роста. Популярность зеленой энергетики в мире продолжает расти из-за значительного снижения стоимости ее производства.
• Ключевыми преимуществами NextEra Energy по-прежнему остаются диверсифицированный бизнес, отличная деловая репутация и эффективный менеджмент.
• Электростанции NextEra Energy являются одними из самых современных и энергоэффективных в мире.
• NextEra Energy представила хорошие финансовые результаты за первый квартал. Помимо этого, менеджмент компании подтвердил прогноз по прибыли на акцию в 2018 год, а также подтвердил прогнозы по финансовым показателям до 2021 года.
• Первый квартал для подразделения NextEra Energy Resources стал самым удачным за всю историю.
• Компания является лидером в секторе, генерирует стабильные денежные потоки и более 20 лет регулярно повышает дивиденды.

Мы рекомендуем "Держать" акции NextEra Energy, сохраняя целевую цену по бумагам на уровне $177.

Краткое описание эмитента

NextEra Energy является одним из крупнейших в мире производителей альтернативной электроэнергии (ветровые и солнечные электростанции, а также ядерная энергетика) с общей мощностью более 44 ГВт. Компания преобразует в электричество тепловую энергию Солнца, сжигания природного газа и нефти, ядерного распада, кинетическую энергию ветра и воды и реализует его в 27 штатах США и пяти провинциях Канады. Клиентами компании являются более 5,3 млн коммерческих и частных потребителей.

Кроме того, компания предоставляет услуги риск-менеджмента для своих клиентов в сфере расхода и потребления электроэнергии.

Структура NextEra Energy состоит из двух дочерних компаний Florida Power & Light Company (FPL), которая занимается производством и продажей электроэнергии во Флориде, и NextEra Energy Resources (NEER), которая занимается альтернативной энергетикой в США и Канаде.

Стоит отметить, что подразделение FPL генерирует 69% от общего объема выручки, а подразделение NEER – 31%.  На текущий момент капитализация NextEra Energy составляет $76,45 млрд.

Динамика акций NextEra Energy и индекса S&P 500

Факторы роста                                                                                                          

Мы продолжаем позитивно оценивать перспективы развития альтернативной энергетики, особенно с учетом набранных темпов строительства солнечных и ветровых станций во всем мире. Ранее мы отмечали, что доля возобновляемых источников энергии продолжит расти и сможет превзойти мировую долю угольных станций по фактической генерации электроэнергии. Кроме того, МЭА прогнозирует, что к 2021 году доля альтернативной энергетики увеличится до 28%, причем темпы роста энергомощностей будут составлять 13% ежегодно до 2021 года.

Помимо этого, за последние 10 лет компании инвестировали более $1 трлн в развитие альтернативной энергетики, что позволило значительно снизить ее стоимость производства. Так, согласно данным Международного агентства по возобновляемым источникам энергии (IRENA), за период 2010/2017 гг стоимость производства солнечной энергетики упала на 73% и достигла 10 центов за кВт/час, причем ожидается, что к 2020 году стоимость может снизиться уже до 5 центов за кВт/час. Стоимость производства ветровой энергетики за аналогичный период уменьшилась на 23% и в среднем составила 6 центов за кВт/час.

Исходя из этого, популярность зеленой энергетики во всем мире стремительно растет и благодаря столь быстрому снижению стоимости ее производства, альтернативщики скоро дадут бой традиционной энергетике.

Что касается нашего фаворита в секторе альтернативной энергетики, а именно NextEra Energy, то ее ключевыми преимуществами продолжают выступать диверсифицированный бизнес, отличная деловая репутация и эффективный менеджмент. Кроме того, стоит отметить, что электростанции NextEra Energy являются одними из самых современных и энергоэффективных в мире.

Помимо этого, стоит отметить, что Бюро переписи населения США прогнозирует дальнейший прирост населения в штате Флорида к 2030 году с 19,3 млн до 28,7 млн и при этом продолжает расти количество разрешений на строительство новых домов, в связи с чем спрос на электроэнергию продолжит увеличиваться, что в свою очередь, как минимум, позволит NextEra Energy сохранять стабильные денежные потоки и направлять прибыль на выплату дивидендов. Также отметим, что согласно последним данным, экономика штата Флориды остается одной из сильнейших в США.

Отметим, что NextEra Energy более 20 лет регулярно повышает дивиденды (на текущий момент дивидендная доходность составляет 2,80%), а скорректированная прибыль на акцию демонстрирует стабильный рост из года в год уже более 10 лет. Так, среднегодовые темпы роста прибыли на акцию составляют 8,1%. На текущий момент ежеквартальные дивиденды составляют $0,9825 на акцию. Тем не менее, в феврале менеджмент NextEra Energy сообщил, что теперь ежегодные темпы роста дивидендов до 2020 года теперь будут составлять 12%-14%.

Источник – данные NextEra Energy

Финансовые результаты

Теперь рассмотрим финансовые показатели NextEra Energy за первый квартал 2018 года. Выручка компании в отчетном периоде уменьшилась на 2,7%, до $3,863 млрд по сравнению с $3,972 млрд годом ранее, тогда как аналитики прогнозировали $4,16 млрд. Тем не менее, доходы подразделения FPL в отчетном периоде подросли на 3,96% и составили $2,62 млрд по сравнению с $2,527 млрд годом ранее. В отчете отмечается, что рост выручки подразделения связан с увеличением инвестиций в модернизацию станций, а также введением новых мощностей. Также отмечается, что количество новых клиентов в отчетном периоде увеличилось на 1,1% или на 53 тыс. и составляет почти 5 млн.

Доходы подразделения NextEra Energy Resources в отчетном периоде просели на 12,4% и достигли $1,247 млрд по сравнению с $1,424 млрд годом ранее. В то же время, скорректированная прибыль подразделения составила $386 млн или $0,81 на акцию по сравнению с $357 млн или $0,76 на бумагу годом ранее. Увеличение прибыли было связано со снижением налогов, а также увеличением взносов от текущих генерирующих и газовых активов. Отмечается, что NextEra Energy Resources в первом квартале добавила в портфель заказов новые проекты по возобновляемой энергии общей мощностью 1001 Мегаватт (ветровые станции - 667 Мегаватт, солнечные станции – 334 Мегаватт).

Чистая прибыль в отчетном периоде составила $4,428 млрд или $9,32 на акцию по сравнению $1,583 млрд или $3,37 на бумагу годом ранее, что было связано с разовыми доходами, связанными с принятием налоговой реформы в США и дополнительной прибылью от NextEra Energy Partners (NEP) в  размере $3,902 млрд. Помимо этого, скорректированная чистая прибыль (без учета разовых доходов, затрат на хеджирование и затрат на сделки по слияниям и поглощениям) увеличилась на 12% и составила $919 млн или $1,94 на акцию по сравнению с $820 млн или $1,75 на бумагу годом ранее. Аналитики прогнозировали прибыль на акцию на уровне $1,84.

Помимо этого, менеджмент компании подтвердил, что прибыль на акцию в 2018 году будет в диапазоне $7,45-7,95, тогда как аналитики ожидали $7,32. Помимо этого, в 2019 году прибыль на акцию ожидается в коридоре $8-8,5, в 2020 году в диапазоне $8,55-9,05, в 2021 году прибыль на бумагу прогнозируется в коридоре $9,2-9,75. Менеджмент NextEra Energy также подтвердил, что финансовые показатели будут расти до 2021 года на 6-8% ежегодно. Помимо этого, NextEra Energy сообщила, что ежегодные темпы роста дивидендов до 2020 года будут составлять 12%-14%. Долгосрочный долг в первом квартале сократился с $31,4 млрд до $28,1 млрд.

Также стоит выделить, что первый квартал для подразделения NextEra Energy Resources стал самым удачным за всю историю. Помимо этого, NextEra Energy Partners (NEP) сообщило об успешной продаже ветровых и солнечных станций в Канаде фонду Canada Pension Plan Investment Board за $582,3 млн, сделка будет закрыта в июне 2018 года.

Источник – Thomson Reuters

Выручка в 2018 году ожидается на уровне $17,9 млрд и $18,9 млрд в 2019 году. Скорректированная прибыль в 2018 и 2019 году ожидается на уровне $3,69 млрд и $4,02 млрд соответственно. Стоит отметить, что финансовые показатели демонстрируют стабильную динамику из года в год, подтверждая эффективную работу менеджмента компании.

Источник – Thomson Reuters

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

Что касается сравнительных коэффициентов, то компания NextEra Energy переоценена практически по всем мультипликаторам по отношению к своим конкурентам. Тем не менее, мы по-прежнему отмечаем, что компания является лидером в своем секторе, а также является одной из самых эффективных и имеет очень хорошую деловую репутацию у инвесторов в связи с чем все также допускается премия к рынку. Помимо этого, спрос на акции NextEra Energy сохраняется на высоком уровне благодаря грамотным действиям менеджмента.

Источник данных – Thomson Reuters

Технический анализ

С технической точки зрения котировки акций NextEra Energy торгуются в рамках среднесрочного восходящего канала с верхней границей в районе $165. Стохастические линии зашли в благоприятное для продажи положение, поэтому ожидается временная приостановка восходящего движения.

Источник данных – Thomson Reuters