Невероятное укрепление рубля продолжается
На 53% снизилась валютная пара USD/RUB с максимумов года, показанных в первой половине марта, по середину мая. В пятницу, 20 мая, курс доллара рухнул более, чем на 5%, побывав на отметке 57,0 руб. – то есть сейчас курс опустился на уровни апреля 2018 года.
Такой сильной динамикой наша национальная валюта обязана тому, что с января по апрель этого года у России образовался громадный профицит счета текущих операций - $95,8 млрд. Такого ещё не было никогда в истории. Банк России прогнозирует рекордный профицит счета текущих операций в 2022 году - $145 млрд. Этот показатель определяется как сумма торгового баланса (разницы между экспортом и импортом товаров и услуг) и баланса первичных и вторичных доходов (от оплаты труда и инвестиций). Профицит внешней торговли России в январе - апреле вырос более чем в три раза, до $106,5 млрд. Сейчас Европа платит России за газ $200 млн в день, что в два раза больше, чем год назад, из-за роста цен на газ. Другая причина профицита – резкое падение объемов импорта, которое произошло очень стремительно за последние два месяца. Конкретных цифр наш ЦБ не приводит. Резкое падение импорта говорит о том, что на деле быстрой адаптации промышленности в РФ под санкционные условия торговли не происходит (иначе она бы сопровождалась бы всплеском импорта для обслуживания производства).
А вот объемы экспорта остаются примерно на докризисных уровнях, так как западные санкции во многом еще просто не начали действовать. При этом курс рубля сейчас зависит именно от торгового профицита/дефицита, поскольку у российского ЦБ из-за санкций связаны руки в части оперативного регулирования курса национальной валюты. В следующие два года тенденции здесь, видимо, поменяются – импорт начнет восстанавливаться, а экспорт станет уменьшаться. В итоге профицит счета текущих операций станет стремительно сокращаться, что повлечет за собой и ослабление курса рубля.
Поскольку военный конфликт в Украине продолжается, возможно также есть опасения дальнейшего ужесточения санкций, и на этом фоне российские компании могут в инициативном порядке продавать валюту, опасаясь блокировки счетов. Не забываем также, что операции по счету капитальных операций до сих пор находятся под запретом, а у нерезидентов нет возможности продать российские активы, купить за рубли валюту и вывести ее зарубеж.
Плюс к этому валюта (евро и доллары) не имеют сейчас объективной ценности для покупок населения. Ведь массовые турпоездки в Европу сейчас стали неудобны, а иных способов потратить валюту почти нет. Тема покупки валюты с целью получения прибыли тоже пока не актуальна, поскольку рубль непрерывно укрепляется уже более двух месяцев.
ЦБ РФ весьма постепенно идет на послабление ранее введенных валютных ограничений. Например, на этой неделе разрешил продавать банкам любую наличную валюту кроме евро и доллара, ввоз которых в Россию запрещён. Власти также разрешили экспортерам не продавать всю валютную выручку, хотя ранее компании были обязаны продавать валюту, в том числе на сумму их платежей по импорту. Но эти послабления, как мы видим, принципиально не влияют на курс: валюты в страну сейчас приходит ощутимо больше, чем уходит, что и укрепляет курс рубля.
В текущей ситуации сложно спрогнозировать уровни остановки падения курсов евро и доллара. Судя по приведенному ниже месячному графику валютной пары USD/RUB, сильный уровень поддержки курса доллара располагается в районе 56 руб. На наш взгляд, ближе к осени курс рубля будет выше текущих отметок. Например, Минэкономразвития РФ ожидает курс доллара к концу 2022 года на уровне 76 рублей. Среднегодовой курс доллара в 2022 году ожидается на уровне 76,7 рублей.
