Нет очевидных сигналов для закрепления Brent выше $100 за баррель к концу года

«Потолок» цен, как и в случае с нефтью, введен в довесок к эмбарго на поставки в ЕС. К эмбарго на нефть российские компании адаптировались за считанные недели, уже к середине января (предполагалось, что это может занять 4-5 месяцев). К «потолку» цен на нефть приспособление идет медленнее и с существенными издержками, особенно для государственного бюджета (вынужденного ориентироваться на резко упавшие котировки FOB в Приморске и Новороссийске). В случае с нефтепродуктами положение будет, скорее всего, обратным: наибольшие проблемы создает именно эмбарго, поскольку не видно достаточно емких альтернативных рынков, особенно для дизельного топлива.

Необходимость замещения российского дизельного топлива в Европе со стороны Китая, Индии, Турции и стран Персидского залива, как ожидается, окажет в ближайшие месяцы поддержку экспорту в Азию российских сырой нефти и мазута (используемого часто как более дешевую замену нефти). Неизбежное сокращение первичной нефтепереработки может привести к снижению экспортного потенциала по автомобильным бензинам и нафте. В итоге в зоне риска остается преимущественно дизельное топливо (в декабре его поставки в страны ЕС достигали 0,7 млн барр. в сутки). Общий провал по экспорту нефтепродуктов составит, вероятно, не менее 0,5 млн барр. в сутки или около 20%. Сокращение первичной переработки (276 млн т в 2022 г.) может достичь от 15-20 до 40 млн т в год, в зависимости от глубины и продолжительности проблем с внешним спросом. Я бы пока ориентировался на более консервативные оценки: российские нефтяные компании за последние три кризисных года доказали свою высокую адаптивность. Возможно, у них получится и в этот раз. Тем более, что глобальный баланс того же дизельного топлива весьма напряженный.

Хотя мировые рынки сырой нефти и нефтепродуктов вполне самостоятельны, все-таки ожидаемое выпадение значительного объема экспорта российских нефтепродуктов, наряду с другими факторами, будет негативно влиять на общий нефтяной баланс. Это усугубляет риски перехода рынка сырой нефти в дефицитное состояние в 3-4 кварталах 2023 г. Соответственно остаются актуальными прогнозы роста мировых цен на нефть во второй половине года, что должно оказать поддержку и торговому балансу России, и рублю. Пока нет очевидных сигналов, что цены Brent к концу года могут закрепиться выше $100 за баррель, но фиксация в районе $95-100 выглядит вполне реальной.