Нерыночные риски

Одна из основных задач грамотного трейдера - контроль рисков. Существуют разные подходы к организации риск-менеджмента, но все они связаны с контролем изменения цены того или иного актива. Таким образом, большинство инвесторов упускает из вида другие риски - нерыночные. Попробуем разобраться в некоторых из них и представить, в каких формах они могут встретиться на пути рядового российского инвестора.

Если отбросить мысли о Конце света, революциях и мировом финансовом крахе, список нерыночных рисков значительно сокращается. Однако оставшиеся порой принимают причудливые формы, особенно если речь идет о России.

Представим ситуацию: вы купили акции какой-либо компании и ожидаете роста их стоимости, а быть может, и получения дивидендов. Но в одно прекрасное утро торговая система сообщает, что торги этими бумагами не проводятся. Некоторые начинающие трейдеры могут сказать, что так не бывает, но давайте обратимся к недавним событиям на российском рынке.

Транснефть

Привилегированные акции этого эмитента торгуются на российских биржах уже много лет. Старожилы помнят историю, произошедшую с ними в 2006-м, которая наглядно демонстрирует незримое присутствие на биржевом рынке рисков особого рода.

4 мая 2006 года Басманный суд Москвы принял решение арестовать акции компании. Это было связано с уголовным делом о незаконной приватизации бумаг еще в 1998 году, возбужденным против ее экс-президента и его заместителя. Торги этими бумагами на биржах, естественно, были прекращены. Утверждалось, что арест акций необходим для "проведения экономической экспертизы с целью сбора доказательств преступной деятельности". Однако миноритарным акционерам от этого не легче, так как они фактически лишились права продажи добросовестно приобретенных активов. Разве это справедливо? Только после того, как миноритарии оспорили майское решение Басманного суда, арест был снят. Это произошло в августе 2006 года. И лишь 15 сентября возобновились биржевые торги по этим бумагам. Эта история - один из наглядных примеров реализации нерыночного риска, который привел к четырехмесячной "заморозке" активов инвесторов.

Сбербанк и Русгидро

В июле 2007 года приостанавливались торги даже такой "голубой фишкой", как Сбербанк. Правда, это было связано с дроблением акций, а "пауза" длилась лишь несколько дней. Но и это может оказаться неожиданностью для частного инвестора, который не очень внимательно следит за новостями.

Похожий случай произошел с бумагами компании "Русгидро". 17 августа 2009 года торги по ним были приостановлены по просьбе самого эмитента. Это было связано с аварией на Саяно-Шушенской ГЭС, и уже через пару дней торги были возобновлены. Однако сам факт произошедшего настораживает. Почему трейдеры были лишены возможности "отыграть" трагические события на рынке и сформировать "справедливую" цену акций?

Но и этим список поводов для возможной "заморозки" активов не исчерпывается.

Что делать?

Конечно, следить за новостями. Но, пожалуй, дополнительно имеет смысл предусмотреть более прозрачный механизм информирования инвесторов о происходящем на рынке, так сказать, "защиту от дурака". Например, можно гораздо раньше предупреждать участников торгов о прекращении обращения того или иного актива. Если делистинг или приостановка торгов являются инициативой самой компании, стоит обязать ее выкупать свои акции по средневзвешенной рыночной цене за какой-то период. И, само собой, необходимо совершенствовать законодательство и расширять кругозор российских судей и чиновников в части финансовых рынков, чтобы предотвратить ситуации подобные истории с Транснефтью.

Теперь настало время рассмотреть "более системные" риски.

До особого распоряжения

Именно с такой формулировкой ФСФР приостанавливала торги на российском фондовом рынке осенью 2008-го.Тогда многие на практике узнали, что приостановки торгов применяются не только к отдельным активам, но и ко всему рынку или к существенной его части.

В самую острую фазу финансового кризиса котировки всех активов на российских площадках падали столь стремительно, что регулятор вынужден был неоднократно приостанавливать торги на биржах. Вроде бы, решение разумное, ведь это остановило панику, но, в то же время, и несправедливое, так как оно лишило инвесторов возможности реализовать свои активы. Или наоборот, такое решение ФСФР не позволило дальновидным участникам приобрести нужные бумаги. Справедливости ради стоит отметить, что торги останавливались хоть и неоднократно, но не дольше чем на пару дней.

Отрадно, что такие действия регулятора получили определенный резонанс в финансовом сообществе, что говорит о высокой степени сознательности как профучастников, так и рядовых трейдеров.

Шорт

В конце 2008 года на российском рынке по понятным причинам были запрещены короткие продажи. В первую очередь, это коснулось акций, а не срочного рынка. Ведь сама природа деривативов предполагает наличие длинных и коротких позиций в равном количестве. В те времена многие получили прибыль, "зашортив" фьючерс на индекс РТС, и это была одна из возможностей заработать на кризисе. Некоторые трейдеры обогащались за счет продажи рубля против доллара США. Вообще, время было "веселое".

Возможно, все эти события послужили дополнительным импульсом к приходу значительного числа трейдеров на срочный рынок.