Непреходящие ценности здравоохранения в инвестиционном ракурсе
Зарина Саидова, младший аналитик отдела информации и анализа мировых рынков ИК "Финам".
Какой сектор гипотетически должен меньше других пострадать от текущей конъюнктуры мировых рынков? Чтобы оказаться таким удачливым, он должен быть, во-первых, далек от финансовых перипетий, во-вторых, не связан с нефтью и минимально зависим от энергоносителей, в-третьих, спрос на продукцию сектора должен быть слабоэластичным по цене и по доходам. Всем этим требованиям удовлетворяет сектор здравоохранения - это как раз та сфера, которая не потеряет своей актуальности и жизненной необходимости при любых финансовых крахах и энергетических кризисах. Люди теоретически могут перестать брать кредиты, покупать автомобили, пользоваться телефонами и банковскими счетами, но от приобретения лекарств и лечения они не смогут отказаться. Скорее даже наоборот, чем сильнее финансовый кризис и чем хуже экономическая обстановка, тем больше стресса испытывают рядовые потребители и инвесторы, и тем чаще они будут обращаться к сектору здравоохранения.
Эта гипотеза оправдывает себя и на практике: мировые и региональные индексы сектора health care и связанных с ним биотехнологий в этом году ведут себя в целом лучше рынка. Нельзя сказать, что у компаний сектора здравоохранения совершенно безоблачное настоящее, но перспективы по сравнению остальным рынком налицо.
Поскольку нас в данном случае в силу стремления к диверсификации рисков интересуют не отдельные компании, а сектор целиком, то рассмотрим отраслевые индексные фонды, вернее, отобранные мной три ETF: Dow Jones U.S. Healthcare Sector Index Fund, Lyxor ETF DJ Stoxx 600 HealthCare и Nasdaq Biotechnology Index Fund.
Первый из них, Dow Jones Healthcare ETF, на данный момент включает в себя 143 американские компании и имеет следующую структуру:
Основной вес в этом индексном фонде приходится на компанию Johnson&Johnson - 12,2% (по состоянию на 19.08.08 г., данные по структуре данного инструмента обновляются ежедневно). Ниже приведены топ-10 компаний этого ETF:
| Компания | Доля в ETF | P/E | P/Book | |
|---|---|---|---|---|
| 1 | JOHNSON&JOHNSON | 12,25% | 17,21 | 4,58 |
| 2 | PFIZER INC | 8,01% | 14,19 | 3,46 |
| 3 | ABBOTT LABORATORIES | 5,46% | 21,77 | 14,52 |
| 4 | MERCK&CO. INC. | 4,56% | 15,33 | 4,12 |
| 5 | AMGEN INC | 4,20% | 20,38 | 3,76 |
| 6 | MEDTRONIC INC | 3,83% | 27,57 | 5,46 |
| 7 | WYETH | 3,42% | 12,73 | 3,08 |
| 8 | GILEAD SCIENCES INC | 3,06% | 30,34 | 14,52 |
| 9 | ELI LILLY&CO | 2,79% | 13,62 | 3,94 |
| 10 | GENENTECH INC | 2,77% | 36,29 | 8,68 |
Если сравнить значения показателей P/E и P/Book со средними по отрасли фармацевтики, биотехнологий и медоборудования (в мировом охвате, среди компаний с рыночной капитализацией выше $5 млрд), которые составляют 18,3 и 4,72 соответственно, то видим, что в целом компании из десятки имеют неплохие перспективы - инвесторы готовы платить за их акции больше в надежде на будущий рост прибыли.
Оценим динамику ETF за весь период с начала его появления на рынке: с середины 2002 г. налицо долгосрочный восходящий тренд, который несколько скорректировался на рубеже 2007/2008 гг, однако технические индикаторы динамики инструмента в текущем квартале говорят о хорошем бычьем потенциале, с конца июня наблюдается положительная динамика. С 26 июня инструмент подорожал почти на 7%.
Что касается динамики главного тяжеловеса данного индексного фонда, JOHNSON&JOHNSON, то его акции бурно растут в цене уже почти 2 месяца - с 27 июня они прибавили в цене более чем на 12%.
Таким образом, стратегические прогнозы по динамике инструмента Dow Jones U.S. Healthcare Sector Index Fund однозначно позитивные.
Второй из рассматриваемых индексных фондов, Lyxor ETF DJ Stoxx 600 HealthCare, включает в себя европейские компании в следующем структурном соотношении:
Основные компании ETF и их фундаментальные показатели:
| Компания | Доля в ETF | P/E | P/Book | |
|---|---|---|---|---|
| 1 | Novartis AG | 20,95% | 10,94 | 2,98 |
| 2 | Roche Holding AG | 18,71% | 17,65 | 3,46 |
| 3 | GlaxoSmithKline | 17,92% | 13,27 | 6,69 |
| 4 | Sanofi Aventis | 10,33% | 12,62 | 1,38 |
| 5 | AstraZeneca | 10,22% | 13,05 | 14,73 |
| 6 | Novo Nordisk | 3,69% | 27,15 | 4,79 |
Опять же, сравним со средними по отрасли (в Европе): P/E av = 17,7, P/Book av = 2,04.
Цена на Lyxor ETF DJ Stoxx 600 HealthCare до 2008 г. демонстрировала явно нисходящее направление, однако в середине первого квартала текущего года тренд подал сигналы к развороту. С 17 апреля цена на данный инструмент выросла на 11,6%.
За счет чего дорожал этот ETF? В том числе, благодаря позитивному тренду ключевой фигуры в его составе - Novartis, чьи акции с 17 марта подскочили в цене на 31,2%.
Итак, стратегический прогноз по Lyxor ETF DJ Stoxx 600 HealthCare явно благоприятный.
И последний ETF сферы здравоохранения, на который, по моему мнению, следует обратить внимание разумному инвестору: Nasdaq Biotechnology Index Fund. Он состоит из американских компаний, а также иностранных, имеющих в ADR в США. В его структуре преобладают био- и генные технологии (около 58%) и фармацевтика (около 21%). Среди ключевых фигур индексного фонда есть Amgen (11,61%), Gilead Sciences (9,34%), Celgene (7,37%), Teva (ADR, 5,42%).
Этот индексный фонд имеет более чем 5-летний восходящий тренд, а с 17 марта этого года подорожал уже на 23,7%.
Произошло это не без помощи основной фигуры индексного фонда - Amgen, акции которой с 19 марта этого года взлетели в цене почти на 60%.
Пожалуй, перспективы этого инструмента - одни из самых благоприятных в секторе здравоохранения.
Будем наблюдать за динамикой сектора health care и дальше.
Данные для таблиц и графики взяты из Reuters.