Непобедимый рубль. Возможен ли доллар по 70?

Рубль показал значимый результат в ходе новой волны укрепления – доллар на межбанке опустился ниже 80. К 18:15 мск его курс падает на 1,74%, до 79,735 рубля, российская валюта находится на максимумах с конца августа. В сентябре рубль краткосрочно слабел почти до 86 за доллар, но затем тренд развернулся и утраченные позиции удалось вернуть. Аналитики, между тем, ранее ожидали, что рубль во втором полугодии текущего года упадет до 90-95 за доллар. С чем связана неожиданная устойчивость рубля, как долго он еще останется крепким, каковы дальнейшие прогнозы по курсу? Finam.ru подготовил обзор.

Укрепление рубля дает возможность купить валюту дешевле. Если вас интересуют сделки с долларами и евро, удобный способ – онлайн на внебиржевом рынке через «Финам». Покупайте валюту без биржевой комиссии. Не требуется статус «квала» и прохождение дополнительного тестирования.

Факторы роста рубля

Главный аналитик «Совкомбанка» Михаил Васильев в комментарии для Finam.ru высказал мнение, что рубль укрепляется в последние недели благодаря низкому спросу на валюту.

«Поддержку рублю оказывает высокая ключевая ставка. С точки зрения макроэкономики, чем жестче монетарная политика, тем крепче национальная валюта. С одной стороны, высокая ключевая ставка способствует привлекательности сбережений в рублях. С другой стороны, высокая ключевая ставка охлаждает потребительский и инвестиционный спрос и спрос на импорт (то есть спрос на валюту). Кроме этого, высокая ставка в рублях делает крайне дорогой спекулятивную игру против рубля», - прокомментировал Васильев.

Также, по его словам, экспортерам при текущей высокой рублевой ставке выгоднее продавать валютную выручку, а не кредитоваться в рублях для финансирования текущих рублевых расходов.

Кроме того, сохраняется низкий спрос на валюту для оттока капитала и для погашения внешних долгов, добавил Васильев. Отток капитала ограничен западными санкциями и высокой рублевой ставкой. Также рубль поддерживают продажи юаней из резервов в рамках бюджетных операций на 9,5 млрд руб. в день.

Начальник управления инвестиционных операций «Ланта-Банка» Павел Стукалов, отвечая на вопрос Finam.ru о причинах укрепления рубля, подчеркнул: «Это объясняется тем, что на данный момент баланс предложения валюты превышает спрос на нее, продавцов больше, чем покупателей, а доходность рублевых инструментов превышает доходность в валюте, слабый инвестиционный спрос со стороны физических и юридических лиц». Стукалов отметил, что прогнозы по ослаблению рубля ранее давались на ожидании более быстрого снижения ключевой ставки Банка России, чего не произошло. Также сыграла роль недооценка механизма продажи валюты по бюджетному правилу.

Как напомнил аналитик «Финама» Александр Потавин, очередная волна усиления курса рубля наблюдается с конца сентября. С начала этого месяца пара USD/RUB снизилась на 3,4%, а относительно ценовых максимумов сентября (85,9 руб.) курс рубля укрепился на 6,8%.

Интересно, что происходит это тогда, когда объемы продажи валюты экспортерами сейчас упали до многолетних минимумов, обратил внимание Потавин. По его словам, подспорьем для курса рубля является то, что россияне продолжают возвращать свою валюту из иностранных банков во внутренний контур. С марта россияне вернули из-за границы 188 млрд руб., или более $2 млрд. Вполне вероятно, что эта тенденция сохраняется и в сентябре-октябре. При этом физические и юридические лица внутри страны демонстрировали низкий спрос на валюту ввиду высоких реальных ставок по рублям.

Укрепление рубля во второй половине сентября и в первой половине октября может быть связано с переоценкой рынком траектории снижения ключевой ставки после сентябрьского заседания ЦБ, добавляет эксперт. «Сохраняется слабый инвестиционный спрос на валюту, который раньше уходил на покупку валютных облигаций. Не забываем, что введенный ранее режим контроля за движением капитала и барьеры по выводу капитала за рубеж сдерживают утечку валюты, повышая спрос на рубль. Постепенно растущие объемы расчетов за экспорт и импорт в рублях также снижают спрос на валюту внутри страны, что благоприятно влияет на курс рубля», - перечислил Потавин.

А рыночный ли курс?

Основатель Telegram-канала Invest Era Артем Николаев задается вопросом, насколько рыночным является нынешний курс рубля, - у эксперта все больше сомнений по этому поводу.

«Кто создает спрос и предложение на валюту? Экспортеры и импортеры. И что мы видим в 2025 году? Экспорт за 8 месяцев снизился на 5% в годовом выражении. Меньше экспорта — меньше притока валюты в страну, что должно ослаблять рубль. Импорт при этом почти не изменился. Он проседал в начале года и подрос летом. Значит, по рыночной логике рубль сначала должен был укрепиться (что мы и видели), а затем ослабнуть — чего не случилось. В прошлом году динамика экспорта и импорта была схожей, и рубль стоял в боковике, а к концу года даже просел. В этом же году он, напротив, неожиданно переукрепился», - рассуждает эксперт.

Он добавляет, что продажи валюты экспортерами оставались стабильными и только в сентябре снизились относительно прошлого года. Николаева смущает и плотный боковик по рублю — в диапазоне 78–82. Любое ослабление быстро откатывается к этим уровням, но ниже курс тоже не пускают.

По словам эксперта, повлиять на курс можно просто — достаточно «попросить» госкомпании перевести часть сбережений из валюты в рубли. Подобное уже происходило в 2022 году, когда «Сургутнефтегаз» активно продавал валюту.

«Главная цель — борьба с инфляцией, которая в 2025 году стала приоритетом №1 для финансовых властей. <…> Похоже, есть негласный план — удерживать курс ради контроля инфляции, но бесконечно это продолжаться не может», - полагает Николаев.

Прогнозы по курсу

Александр Потавин ожидает, что до конца октября курс доллара к рублю будет торговаться в диапазоне 80-84.

Павел Стукалов отметил, что до конца года «при текущих вводных видится уровень 80-85 рублей», на следующий год - 90+. Основными факторами, влияющими на курс, будут уровень ключевой ставки ЦБ, баланс экспорта и импорта, операции ЦБ в рамках бюджетного правила, добавил он.

Артем Николаев считает, что ослабление рубля – вопрос времени, но не ответа, когда именно оно произойдет. «Видя не совсем рыночную динамику курса, мы сдвигаем прогноз по ослаблению рубля к 90-95 за доллар — с конца текущего года на январь–март 2026-го. Возможно, это произойдет раньше, но, судя по аналогии с 2022 годом, основное ослабление начнется уже в следующем году», — оценил он.

Михаил Васильев ожидает, что рубль во второй половине октября останется крепким и продолжит торговаться в устоявшихся диапазонах: 77-83 за доллар, 10,8-11,6 за юань, 89-96 за евро.

«Факторы за и против рубля остаются сбалансированными. В пользу рубля выступают жесткая монетарная политика, продажи юаней из резервов в рамках бюджетных операций на 9,5 млрд руб. в день, пониженный спрос на валюту для оттока капитала и для погашения внешних долгов. Мы ожидаем, что Банк России на ближайшем заседании 24 октября сохранит ключевую ставку 17%, и это продолжит оказывать поддержку рублю. В то же время негативными факторами для рубля являются сезонное возрастание спроса на валюту для закупки импорта под высокий новогодний сезон, умеренно негативный геополитический фон, снижение нефтяных цен, обнуление нормативов обязательной продажи валютной выручки для крупнейших экспортеров», — прокомментировал эксперт.

Кроме того, по его словам, геополитический фактор остается важным фактором неопределенности для прогноза. Ухудшение отношений с Западом и введение новых санкций может ослабить рубль в район 87-92 за доллар. Напротив, улучшение в отношениях с США может привести к новому витку укрепления рубля в район 72-77 за доллар.

До конца года в базовом сценарии Васильев не ожидает заметного ослабления рубля. «Мы полагаем, что рубль останется крепким до конца года благодаря тем же факторам: жесткой монетарной политике и низкому спросу на валюту. В базовом сценарии мы ожидаем, что Банк России сохранит ключевую ставку 17% до конца года. Мы ожидаем, что рубль к концу года умеренно ослабнет до 81-86 за доллар, 11,3-12,0 - за юань, 94-100 - за евро», - сообщил эксперт.

Он также полагает, что рубль останется крепким и в первом полугодии 2026 года. «В свои прогнозы на первый квартал мы закладываем средний курс рубля на уровне 81 за доллар, 11,4 за юань и 96 за евро; на второй квартал - 84 за доллар, 11,9 за юань и 99 за евро; на третий - 90 за доллар, 12,8 за юань и 107 за евро; на четвертый - 95 за доллар, 13,6 за юань и 113 за евро», - перечислил эксперт «Совкомбанка»

Васильев отметил, что ожидает снижения ключевой ставки до 14% к концу 2026 года. «Вслед за снижением ключевой ставки мы ожидаем оживления кредитования, оживления спроса на импорт и спроса на валюту. Кроме этого, в 2026 году Минфин и ЦБ, вероятно, будут меньше продавать валюты в рамках бюджетных операций», — добавил он.

Возможен ли доллар по 70?

Отвечая на вопрос Finam.ru, возможно ли достижение рублем уровня 70 за доллар, Васильев сказал: «В базовом сценарии (при неизменной геополитике) мы не ожидаем увидеть доллар по 70 рублей и ниже. В оптимистичном сценарии при улучшении отношений России и США и частичном смягчении санкций мы допускаем, что рубль может укрепиться, а доллар упасть ниже 70 на ожиданиях притока иностранного капитала».

Стукалов полагает, что при текущих ценах на энергоресурсы увидеть 70 рублей за доллар маловероятно, поскольку бюджет и так является дефицитным при курсе 80 рублей за доллар.