Неплохая отчетность "Сбера" подтверждает позитивный взгляд на его акции

Сбер представил результаты деятельности по РСБУ за январь-ноябрь 2023 г. Чистая прибыль банка в прошлом месяце составила 115,4 млрд руб., уменьшившись на 7,4% г/г и на 13% м/м, а по итогам 11 месяцев достигла 1,38 трлн руб., при высоком значении рентабельности капитала (ROE) на уровне 25%.

Чистый процентный доход банка за январь-ноябрь подскочил на 37,8% г/г до 2,11 трлн руб. благодаря органическому росту бизнеса банка, в том числе в ноябре – на 40%4г/г до 224,2 млрд руб. Чистый комиссионный доход поднялся на 5,9% г/г за ноябрь, до 60,4 млрд руб., и на 16,2% г/г до 635,6 млрд руб. за 11 месяцев. Операционные расходы за январь-ноябрь выросли на 26% г/г до 743 млрд руб. в связи с повышением зарплат сотрудникам с июля, а также из-за эффекта низкой базы, поскольку с марта 2022 г. банк реализовывал масштабную антикризисную программу оптимизации издержек. При этом соотношение расходов к доходам (коэффициент Cost/Income) на уровне 24,1% говорит о сохраняющейся высокой операционной эффективности Сбера. Расходы на резервирование с начала года достигли 582,6 млрд руб., стоимость риска без учета влияния изменения валютных курсов равнялась 1,4%. Банк также сообщил, что в ноябре проактивно доначислил 43 млрд руб. резервов по кредитам на финансирование жилищного строительства в связи с ожидаемым замедлением ипотечных выдач.

Корпоративный кредитный портфель Сбера на конец ноября составил 23 трлн руб., увеличившись на 22,8% с начала текущего года и на 0,7% за прошлый месяц, в котором юрлицам было выдано более 1,5 трлн руб. кредитов. Розничный портфель за 11 месяцев вырос на 29% до 15,5 трлн руб., в том числе за ноябрь – на 2,5% (после увеличения на 2,7% за октябрь). Сбер сообщил, что ноябрьский объем выдач кредитов физлицам составил 731 млрд руб. (против 779 млрд руб. в предыдущем месяце). Главным драйвером роста остается ипотека, портфель которой за прошлый месяц вырос на 3,3% (+34% с начала года) и достиг 10 трлн руб. Высокие темпы роста также демонстрирует портфель кредитных карт (+4% за ноябрь и +41,5% с начала года, до почти 1,6 трлн руб.). Между тем портфель потребкредитов с начала года вырос всего на 13,8% до 3,9 трлн руб., а в ноябре не изменился из-за ужесточения регулирования. Кредитное качество остается стабильным, с долей просрочки на уровне 2%.

Средства юрлиц в Сбере за январь-ноябрь выросли на 26,5% до 11 трлн руб., средства физлиц – на 16,8% до 21,4 трлн руб. Нормативы достаточности капитала банка (11,4% для базового капитала и 13% для общего капитала) заметно превышают минимальные регуляторные уровни.

Опубликованная отчетность Сбера выглядит в целом неплохо. Несмотря на определенное ухудшение операционной среды, связанное с жесткой монетарной политикой ЦБ и ужесточением макропруденциального регулирования розничного кредитования, ведущий российский кредитор продолжает демонстрировать весьма уверенный рост доходов по основным направлениям деятельности при хорошем контроле над операционными расходами. Некоторое снижение прибыли в ноябре связано с упреждающим доначислением резервов и не вызывает больших опасений, при этом банк продолжает демонстрировать высокий уровень ROE. Мы ожидаем, что по итогам всего 2023 г. Сбер заработает рекордные 1,45-1,5 трлн руб. чистой прибыли, что позволит ему выплатить щедрые дивиденды.

Мы сохраняем позитивный взгляд на бумаги Сбера и подтверждаем рейтинг «Покупать» с целевыми ценами 311,5 руб. для АО и 305,3 руб. для АП.