Неопределённость относительно дивидендов "ЛУКОЙЛа" остаётся высокой

Завтра, 21 ноября, СД "Лукойла" обсудит рекомендацию относительно промежуточных дивидендов. Напомним, что ранее СД по дивидендам был перенесён из-за попадания компании под американские санкции. Тот факт, что нефтяник повторно созывает СД, не оставляет сомнений в выплате дивидендов, однако неопределенность относительно их размера остаётся высокой.

В нашем базовом сценарии мы продолжаем ожидать выплаты 100% скорректированного FCF за 1-е полугодие, т.к. у "Лукойла" остаётся значительная чистая денежная позиция и нет явных направлений использования данных денежных средств. В таком сценарии выплаты, по нашим оценкам, могут составить 387 руб. на акцию, что соответствует 7,2% доходности.

В то же время пока что масштаб влияния санкций до конца не ясен. Сохраняется риск заморозки денежных средств, которые "Лукойл" получит от продажи зарубежных активов. Кроме того, наблюдается расширение дисконта на сорт Urals и, как минимум, краткосрочное сокращение объёмов экспорта. В такой ситуации мы не исключаем, что СД "Лукойла" проявит осторожность и рекомендует выплатить, например, 50% скорр. FCF (193 руб. на акцию и 3,6% доходности). При этом отметим, что объём выплат станет для рынка важным сигналом относительно масштаба влияния санкций на нефтяника.