Неоправданные ИИнвестиции
Кажется, что на сегодняшнем рынке ситуация дошла до абсурда: компания с многомиллиардными доходами и двузначным ростом всех показателей промахивается в прогноз на $0,02 по прибыли на акцию… и валится на —15%.
Речь про Amazon, который на двузначном росте финансовых показателей свалился на 15% на постмаркете. В личном блоге опубликовали на эту тему заметку.
Что происходит? Массовое помешательство?
Вовсе нет. Рынок — это машина по оценке будущих денежных потоков. Поэтому все оценки «сегодня» отражают ожидания «завтра».
Именно поэтому, котировки могут не реагировать, даже когда рост исчисляется трехзначными цифрами, если он «совпадает» с прогнозом.
Будущая оценка подтверждается, и инвесторы продолжают ждать «попадания» в следующий консенсус.
А если промахнулись?
Тогда это практически гарантированная просадка в цене, ибо тут сразу срабатывают два фактора:
- финансовая модель крайне чувствительна ко всем изменениям. Если текущий прогноз не оправдал ожиданий, то следующие пересчитываются ниже, и далее по цепочке ожидаемая стоимость компании в будущем снижается.
Но и это еще не все...
- Инвесторы, которые раньше готовы были ждать Х лет за Y оценку, пересматривают ситуацию из-за новых вводных. Тот же самый мультипликатор P/E должен либо вернуться на прежнее значение, либо еще ниже — последнее происходит чаще из-за негативного сентимента.
Далеко за примером ходить не надо. Промах на $0,02 на акцию и инвестдома хором поют песню про Amazon:
- Goldman Sachs снижает целевую цену с $300 до $280.
- Citi — с $320 до $265.
- UBS — с $311 до $301.
- Evercore ISI — с $335 до $285.
- DA Davidson понижает рейтинг до «Нейтральный».
И здесь кроется главный нюанс, из-за которого коррекция практически неизбежна:
Инвестиции в ИИ пока не окупаются
С того момента, как ИИ свел с ума рынок, об инвестициях в высокие технологии начали говорить все 11 секторов экономики. Но выхлоп в денежном выражении пока околонулевой — лишь 5% компаний показывают результат.
Если раньше рынок продолжал верить в чудо и игнорировал высокие оценки, то теперь все начинают требовать результатов, которых пока нет.
Отсюда и негативный сентимент и повальные распродажи той или иной субиндустрии техов. Причем некоторые падают «просто потому что». Например, кибербез, который является главным бенефициаром развития ИИ.
Зачем же тогда бигтехи продолжают тратить колоссальные деньги?
Только в 2026 г. четверка Microsoft, Alphabet, Amazon и «запретный плод Цукерберга» инвестируют $650 млрд в ИИ, что почти в 2 раза больше, чем в 2025-м.
Все просто: это аксиома бизнес-циклов.
Если все вокруг инвестируют в производство — тебе нужно инвестировать в производство. Потому что никто не знает, когда будет пройден пик цикла и технология упрется в собственную стену в виде регулятора / нехватку энергетики / ограничение мощностей / нужное подчеркнуть...
Что делать?
На таком рынке нужно вести себя очень осторожно. Переоценка от эмоций к фундаменталу — это болезненный процесс, поэтому надо понимать что делать, ведь схлопнуться все может очень быстро.