Немного об уроках истории Гризли-Бык, частный инвестор ...Недавно американские брокеры отмечали знаковую дату для фондового рынка США, двадцатилетие знаменитой «черной пятницы» 19-го октябр

Немного об уроках истории

Гризли-Бык, частный инвестор

...Недавно американские брокеры отмечали знаковую дату для фондового рынка США, двадцатилетие знаменитой «черной пятницы» 19-го октября 1987 года. Тогда, как известно, индекс Доу-Джонсона упал за день на 22.6%, что привело в дальнейшем к масштабному падению и всех остальных основных мировых фондовых индексов. В этой связи, интересно посмотреть, что происходило на американской бирже в последние 20 лет, и какие уроки были извлечены по итогам этого кризиса. Если перейти к конкретным цифрам, то изменения довольно значительны, так величина индекса Доу-Джонсона до осени 1987 года была равна примерно 2500 пунктов, а капитализация всего фондового рынка США около 5 триллионов долларов. Сейчас же индекс колеблется возле отметки 14000 пунктов, а капитализация рынка находится в диапазоне 1700-1800 триллионов долларов. Если учесть, что ВВП США выросло за эти 20 лет немногим больше чем в 2 раза, возникает вопрос, за счет чего произошел такой резкий рост цен акций и капитализации фондового рынка.

Если обратиться к истории, то 80-тые годы прошлого десятилетия характеризовались высоким уровнем инфляции в США, в некоторые моменты ставка рефинансирования достигала двухзначной величины.

Доверие к доллару в мире после девальвации 1972 года было сильно подорвано, а государственная машина требовала все новых расходов, в том числе и на гонку вооружений. В итоге избыточная денежная масса давила на потребительский и другие сектора экономики, провоцируя очередной виток роста цен. Не остался в стороне и фондовый рынок, так, с января по октябрь 1987 года индекс Доу-Джонсона вырос почти на 40%, после чего и началось его стремительное падение. Надо отдать должное финансовым властям США они учли уроки «черного понедельника» и сделали правильный вывод. Была разработана и реализована программа по привлечению на фондовый рынок основной массы «горячих денег». При этом были даны гарантии инвесторам, что государство не допустит больше таких провалов фондовых индексов с использованием всех доступных средств. А арсенал средств для поддержки рынка у финансовых властей был достаточно широк, от регулирования ставки рефинансирования, до выдачи льготных кредитов инвестиционным компаниям для покупки акций.

Кроме того, стала поощряться практика выкупа компанией своих акций при сильных падениях котировок. Проведенные мероприятия вернули доверие инвесторов, и американские граждане стали охотно вкладывать свои свободные средства на бирже либо в виде частных инвестиций либо через различные фонды и банки. Таким образом, осознано или нет, но в США был создан механизм стерилизации излишней денежной массы через фондовый рынок. И результат не замедлил сказаться, инфляция пошла на убыль, а цены на акции стали расти как на дрожжах. Стремительный рост фондовых индексов стал привлекать капиталы в США из других стран, что способствовало дальнейшему росту акций. Низкая инфляция и стремительный рост американских акций вернули доверие к доллару, и излишки денежной массы стали стерилизоваться не только через фондовый рынок, но и оседать в виде валютных резервов Центральных банков многих стран. Рынок, при этом, стал расти не только вверх, но и расширяться. Увеличилось число новых компаний, которые стали выходить на биржу со своими акциями, увеличивая капитализацию рынка. Построенная конструкция отлично работала, а механизмы ее регулирования были доведены до автоматизма. Особенно эффективным оказалось процедура изменения ставки рефинансирования. При слишком сильном надувании фондового пузыря ставка рефинансирования повышалась, а при сильном падении рынка, наоборот понижалась, удешевляя кредит и стимулируя вложения в фондовый рынок. Со временем, такая игра на ставках выработала у инвесторов своего рода эффект «собаки Павлова», и, узнав об очередном изменении ставки они направляли свои капиталы в нужную сторону практически не обращая внимания на другие финансовые показателе в экономике.

Построенная система регулирования помогла рынку американских акций устоять во время мирового финансового кризиса 1997-1998 годов. Более того, фондовый рынок США практически не задел этот кризис, что привело к новому наплыву инвесторов прятавших свои капиталы в тихой инвестиционной гавани и, соответственно, новому росту котировок акций. Первый сбой в построенной системе произошел в 2000 году, когда американские финансовые власти не смогли во время сгладить последствия стремительного роста котировок акций компаний «новых технологий» в 1999-2000 годах. В итоге все закончилось крахом для многих акционеров, потерявших свои деньги на бирже, а доверие инвесторов к надежности вложений в американские акции было сильно подорвано. Гораздо более сильный удар по финансовому состоянию страны и фондовому рынку был нанесен 11 сентября 2001 года. Вместе с развенчанием мифа о неуязвимости США, возник вопрос о том, насколько крепка американская экономическая система. Тем более, что после банкротства таких гигантов, как Enron и WorldCom оказалось, что бухгалтерские отчеты многих компаний попросту фальсифицированы и не отражают истинного положения дел, да и США перестали быть тихим местом убежища мирового капитала. Массовое бегство инвесторов с рынка американских акций привело к падению основных фондовых индексов , которое стало сопоставимо с падением индексов в «черную пятницу» 1987 года. Поскольку в этот раз ничего нового финансовые власти придумать не смогли, для спасения финансовых рынков они применили старый испытанный способ, быстро снизили ставку рефинансирования практически до нуля (до 1 процента) и увеличили скорость эмиссии денег. И тут отлаженная система по стерилизации денег через фондовый рынок дала сбой, инвесторы не захотели класть все яйца в одну корзину. Деньги стали вкладываться не только в акции, но так же в недвижимость и фьючерсы на сырье. Примерно с 2002 года стали стремительно дорожать нефть, цветные металлы, надуваться пузырь на рынках недвижимости США и Великобритании. Что же касается фондового рынка, то он рос уже значительно медленнее, чем до осени 2001 года, например, индекс Доу-Джонсона на уровень в 11000 пунктов, достигнутый в августе 2000 года, смог снова выйти только в 2006 году. При этом фондовые рынки отдельных стран, например, Бразилии, Китая и Индии начали расти просто с фантастической скоростью.

Резюмирую этот небольшой исторический экскурс, можно отметить, что идея стерилизации избыточной денежной массы через фондовый рынок является довольно эффективным инструментом финансового регулирования экономики. Кроме снижения инфляции за счет связывания «горячих денег» так же происходит рост капитала инвестированного в акции, своего рода защита от инфляции. При этом в выигрыше остаются не только состоятельные граждане, имеющие свободные средства, но более широкие слои населения, инвестирующие свои пенсионные накопления в фондовый рынок. Можно отметить, что по этому пути, по-видимому, пойдет Китай, там уже создана государственная корпорация с капиталом в 200 миллиардов долларов, которые предназначены, прежде всего, для поддержки своего фондового рынка. Некоторые шаги по регулированию инфляции с помощью фондового рынка делаются и в России, в частности, министр финансов несколько раз говорил о планах направить часть Стабилизационного фонда на покупку российских акций, было проведено несколько «народных» IPO, но все это как-то разрознено, не видно единого плана, так набор мероприятий. Возможно ситуация изменится, после проведения череды выборов и прояснения политической конфигурации в стране, после избрания нового президента.

И еще один вывод можно сделать, из рассмотрения истории развития фондового рынка США в последние годы. Государственная поддержка рынка должна осуществляться только для стерилизации избыточной денежной массы, но ни в коей мере не становиться самоцелью. Нельзя поддерживать рынок ради роста самого рынка, иначе происходит разбалансировка всей финансовой системы, и начинают надуваться финансовые пузыри в различных секторах экономики, чем все это обычно заканчивается хорошо характеризует текущее состояние рынка недвижимости США. При этом, из-за той роли, которую играют США и доллар в мире, поддержка фондового рынка за счет избыточной накачки экономики дешевыми кредитами может привести к кризису не только в одной отдельно взятой стране, а и во всей мировой финансовой системе.