Нейтрально оцениваем отчет JD.com за 2 квартал
По результатам 2 квартала 2022 года совокупная квартальная выручка китайского гиганта электронной коммерции JD.com поднялась на 5% г/г и составила 267,6 млрд юаней, опередив консенсус-прогноз.
Хотя отрасль e-commerce в Китае чувствует себя относительно неплохо в условиях слабого потребительского спроса и замедления экономического роста после локдауна, но макрофакторы все же имели негативное влияние на бизнес JD.com на протяжении прошедшего квартала. В частности, темпы роста выручки существенно замедлились по сравнению с 18% г/г в 1 квартале этого года и 23% г/г в 4 квартале прошлого года.
В сегменте JD Retail выручка выросла на 4% г/г до 241,6 млрд юаней. В сегменте JD Logistics выручка увеличилась на 20% г/г до 31,3 млрд юаней, а вот в сегменте новых инициатив доходы снизились на 10% г/г до 6,3 млрд юаней. В структуре доходов также появился новый сегмент Dada после приобретения доли в капитале Dada Nexus, выручка сегмента составила 2,3 млрд юаней.
Операционная прибыль (Non-GAAP) возросла в 2,3 раза до 5,8 млрд юаней, а операционная маржа расширилась до 2,1% по сравнению с 1% годом ранее. Одним из факторов выдающегося роста операционной прибыли стал контроль над операционными затратами. Компании удалось снизить маркетинговые издержки на 11% г/г, но административные издержки показали небольшой рост на 21% г/г, а издержки на R&D подросли на 13% г/г. Также позитивно отразилось на операционной прибыли снижение выплат на основе акций в пользу сотрудников на 500 млн юаней.
В разрезе сегментов, операционная прибыль JD Retail увеличилась на 36% г/г до 8,2 млрд юаней. Сегмент JD Logistics вышел на операционную безубыточность – операционная прибыль составила 36 млн юаней по сравнению с убытком 357 млн юаней годом ранее. Также сократился операционный убыток в сегменте новых инициатив до 2 млрд юаней с 3 млрд юаней годом ранее. Операционный убыток сегмента Dada составил 424 млн юаней.
За отчетный квартал чистая прибыль (Non-GAAP), приходящаяся на акционеров, составила 6,5 млрд юаней ($1 млрд), продемонстрировав рост на 41% г/г, чистая маржа составила 2,4% против 1,8% годом ранее. Разводненная прибыль (Non-GAAP), приходящаяся на акционеров, составила 4,06 юаня ($0,61) в расчете на ADS и 2,03 юаня ($0,30) в расчете на акцию. Рост EPS составил 40% г/г, показатель побил консенсус-прогноз.
За квартал OCF и FCF JD.com составили 33,7 млрд юаней и 30 млрд юаней соответственно. За 12 месяцев с окончанием 30 июня показатели также достойные – OCF в размере 51,1 млрд юаней (+31% г/г) и FCF в размере 27,7 млрд юаней (-13% г/г) на фоне роста капвложений.
По итогам торговой сессии акции JD.com в Гонконге отреагировали на публикацию отчета ростом на 0,2%. При этом на протяжении почти всей торговой сессии акции торговались в плюсе более чем на 1%, и только в последние минуты торгов прошли большие объемы на продажу. В моменте рост акций достигал 3,9%.
Мы нейтрально оцениваем отчет интернет-ритейлера, но отмечаем положительные моменты по части повышения маржинальности и операционной эффективности.
Подтверждаем рейтинг "покупать" по акциям JD.com и целевую цену на уровне HKD 263,80 на апрель 2023 года. Потенциал роста составляет 18,9% с текущего уровня.
Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.