Негативный взгляд на "Мечел" сохраняется

Собрание акционеров Мечела 24 декабря должно согласовать сделку по оптимизации долгового портфеля. Акционеры, которые выступят против данной сделки, смогут требовать выкупа акций. Обозначенная цена — 82,03 руб. за обыкновенную акцию и 79,25 руб. за привилегированную.

Оценка. Считаем новость нейтральной. Согласно статье 76 п. 5 Федерального закона «Об акционерных обществах», сумма средств, направляемых на выкуп, не должна превышать 10% от стоимости чистых активов. По нашей оценке, номинальная потенциальная стоимость выкупа (исходя из обозначенных цен) может составлять около 21 млрд руб. При этом, согласно отчетности РСБУ за 6 месяцев 2025 г., капитал группы составляет 367 391 тыс. руб.

За предыдущие 6 месяцев группа сократила свой капитал на 4,2 млрд руб. Есть риск, что по итогу 9 месяцев он может опять уйти в отрицательную зону, что сделает невозможной процедуру выкупа. Если предположить, что капитал компании останется неизменным, то реальный выкуп будет составлять около 36 млн руб. — менее 0,2% от его номинальной (потенциальной) стоимости выкупа.

Влияние. Мы сохраняем «Негативный» взгляд на компанию. На данный момент в спотовых ценах компания имеет отрицательный Р/Е по причине продолжающихся убытков. При ослаблении рубля, дальнейшем снижении ставки и преодолении отраслевого кризиса компания может вернуться к прибыли, но нормализация Р/Е в таком случае займет какое-то время.