Негативный эффект сбора от интернет-рекламы вряд ли превысит 5% для компаний

Власти РФ могут ввести 3%-й сбор с доходов от интернет-рекламы. Об этом написали Коммерсантъ и РБК со ссылкой на доработанные ко второму чтению поправки к закону «О рекламе». Подлинность документа подтвердили источники этих новостных служб. Поправки предполагают, что сбор должны платить все распространители рекламы в интернете, операторы рекламных систем и рекламные агенты. Это не касается лишь сайтов телеканалов, которые вошли в первый и второй мультиплексы. Отчисления предлагают направить на поддержку разработчиков из реестра российского ПО. Также планируется за счет сбора поддерживать развитие и работу информационных ресурсов, список которых определит правительство. По данным РБК, сбор могут ввести с 1 апреля 2025 г.

Влияние: Поправки к закону, вероятно, касаются Яндекса и VK как крупнейших онлайн-холдингов в РФ, получающих доход от онлайн-рекламы. Но проект может затронуть и другие компании, зарабатывающие на рекламе в интернете. Например, маркетплейсы, включая Ozon. Но для Яндекса и VK это более существенный источник дохода. Эффект от сбора будет зависеть от того, в какой степени компании смогут заложить его в цену. Учитывая высокий спрос на онлайн-рекламу и меньше качественных платформ для ее размещения с 2022 г., мы полагаем, что последствия для справедливой оценки бумаг могут быть минимальными. По нашей оценке, негативный эффект для целевых цен компаний вряд ли превысит 5%. Отметим, что поправки еще только обсуждаются. 

Оценка: У нас позитивный взгляд на акции Яндекса, которые торгуются с мультипликатором 13х P/E 2025п. На наш взгляд, это привлекательный уровень, учитывая перспективы роста прибыли компании. На бумаги VK у нас нейтральный взгляд. Они торгуются с мультипликатором 12х EV/EBITDA 2025п. Мы ждем улучшения рентабельности VK в последующие годы.