Негативный эффект от размытия доли акционеров ВТБ будет нивелирован за счет повышения оценок среднесрочной прибыли

ВТБ планирует разместить в пользу Росимущества и Минфина 30,196 трлн дополнительных обыкновенных акций номиналом 0,01 рубля. Уставный капитал банка увеличится, с учетом округления, с 651 млрд руб до 953 млрд руб. Количество выпущенных обыкновенных акций банка, с учетом округления, вырастет с 12,960 трлн до 43,157 трлн. Количество привилегированных акций по-прежнему будет составлять 24,478 трлн.

Объединение «Открытия» и РНКБ в общую группу с банком ВТБ, исходя из имеющейся статистики банков, приведет к росту активов группы ВТБ приблизительно на 20%, с 20,9 трлн по итогам 2021 г. до более 23 трлн руб. Совокупный капитал увеличится, оценочно, на четверть. По итогам 2021 года чистая прибыль банков по РСБУ, для ВТБ, Открытия и РНКБ составила, соответственно, 242,5 млрд руб., 85 млрд руб. и 6,4 млрд руб.

Результатом, при прочих равных, станет снижение показателей ключевых финансовых мультипликаторов ВТБ, таких как капитализация к чистой прибыли и капитализация к балансовой стоимости приблизительно на 20%. При этом, исходя из оценок влияния сделок M&A на финансовые показатели компаний потребительского сегмента, синергетический эффект, полученный в результате указанной сделки, составит порядка 5% - 25% от прибыли ВТБ. В сумме, это означает значимый для рынка оценочный рост инвестиционной привлекательности банка относительно конкурентов.

Негативный эффект от размытия доли действующих акционеров ВТБ будет, в данной связи, нивелирован за счет повышения оценок среднесрочной прибыли ВТБ и улучшения долгосрочных оценок финансовых показателей банка под влиянием обозначенного выше оценочного роста активов группы ВТБ и ожидаемого банком в результате сделки по покупке активов «Открытия» позитивного влияния «на финансовые результаты и нормативы».

Среднесрочная оценка ВТБ остается на пересмотре, возможность ее повышения сохраняется. Ожидаем что котировки бумаг банка, несмотря на имеющиеся кратко- и среднесрочные риски, по итогам текущей недели продемонстрируют динамику «лучше рынка».