Нефтяные котировки держатся на высоких уровнях вследствие проблем с предложением, а не растущего спроса

Политический кризис в Америке оказывает сильное давление на развитые рынки. Однако вероятность технического дефолта США крайне мала. В случае наступления подобного события моментально подскочит доходность еще торгуемых гособлигаций США, резко упадет курс доллара, взлетят цены на золото. Начнется массовый отток инвесторов из рисковых активов и американских бумаг на фоне растущих доходностей по облигациям развитых и развивающихся экономик. Для рынков будет важен даже не дефолт сам по себе, а подрыв веры в то, что американские политики способны учитывать долгосрочные интересы экономики и инвесторов и ставить их выше сиюминутной политической выгоды. Одним словом, технический дефолт грозит мировой экономике кризисом, сравнимым по масштабу с 2008 годом. Именно поэтому мы считаем вероятность подобного развития событий очень низкой. В отличие от переговоров по вопросу фискального обрыва, грозивших в случае срыва лишь замедлить экономический рост в США, сейчас на кону стоит гораздо больше, чем просто несколько процентных пунктов роста ВВП. Цены на нефть держатся на относительно высоких уровнях во многом вследствие проблем с предложением, а не растущего спроса. Политическая нестабильность в Ливии, напряженность вокруг Ирана и наступающие на Мексиканский залив ураганы сдерживают объемы добычи нефти. На наш взгляд, подобная премия за издержки добычи в среднесрочной перспективе уйдет с рынка, и цены на нефть марки WTI, скорее всего, опустятся ниже уровней в $100 за баррель. Помимо цен на нефть следует учитывать котировки других минеральных составляющих нашего экспорта (цен на газ, цветные металлы и т.д.). Кроме того, рубль как и все другие валюты, способен укрепиться с доллару ( а значит, и к бивалютной корзине). Это возможно в случае, если макроэкономические данные по США будут неблагоприятны для начала сворачивания программы количественного смягчения (Quantitative Easing) со стороны ФРС. Мы полагаем, что для среднесрочного портфеля интересно смотрятся акции компаний периферийных стран ЕС (особенно Италии), некоторые цветные металлы (никель) и акции российских компаний добывающего сектора (тогда как банки и ритейл будут, вероятно, выглядеть слабее рынка).