Нефтяной рынок уже заложил трехмесячную паузу в пересмотре квот ОПЕК+
На первом в этом году заседании ОПЕК+ подтвердила намерение не наращивать добычу как минимум до конца марта. Решение приняли восемь участников — Саудовская Аравия, Россия, Ирак, ОАЭ, Кувейт, Казахстан, Алжир и Оман. В первые три месяца 2026 г. добыча останется на уровне декабря, а с апреля возможно наращивание при улучшении рыночной конъюнктуры. Следующее заседание восьми ключевых членов ОПЕК+ состоится 1 февраля. Несмотря на общий текущий профицит на рынке нефти, страны-участницы ОПЕК+ отмечают по-прежнему низкий уровень запасов.
Оценка
В фокусе в ближайшие месяцы будут внешние факторы — ОПЕК+ не спешит наращивать добычу. В ноябре министры стран-участниц ОПЕК+ договорились поставить на паузу увеличение добычи нефти в период с января по март. Полная отмена квоты в 1,65 млн барр. в сутки может завершиться за 9 равных шагов в 137 тыс. барр. в сутки. Если члены объединения примут решение все-таки продолжить наращивать добычу с апреля, то таким темпом полностью отменить квоту получится к концу 2026 г. При этом решение по этому вопросу будет приниматься на основе статистики, которая будет поступать в ближайшие месяцы.
Шоком начала 2026 г. для мирового нефтяного рынка стали активные действия США в Венесуэле. Получение доступа американских компаний к месторождениям со значительной ресурсной базой в этой латиноамериканской стране способно увеличить предложение нефти в мире, но на это могут уйти годы.
Кроме того, с января по июнь четыре страны начнут активно снижать добычу на фоне зафиксированной сверхдобычи в предыдущие месяцы. В сумме должно быть компенсировано 4,6 млн барр. в сутки, а наибольший эффект будет от Казахстана — 3,5 млн барр. в сутки.
Влияние
Нейтрально для нефтяных котировок. Рынок уже заложил трехмесячную паузу в пересмотре квот. Мы не ожидаем большой реакции нефтяных цен на это решение.
Недавно мы пересмотрели прогноз цены Brent на 2026 г. с $65/барр. до $63/барр. В ближайшие месяцы не исключаем достижения на некоторое время уровня в $60/барр. Рублевые цены пока остаются на крайне низких значениях на фоне высокого дисконта к Brent и крепкого курса национальной валюты. Это продолжит оказывать давление на финансовые показатели российских нефтяников, что найдет отражение в предстоящих отчетностях за IV квартал 2025 г. и, вероятно, за I квартал 2026 г.
Решения ОПЕК+ по росту добычи на 1,65 млн барр. в сутки, по нашим оценкам, могут привести к наращиванию добычи углеводородов в РФ на 5% до 543 млн тонн к 2026 г. При этом для достижения этого уровня компании должны уже сейчас увеличивать капитальные затраты, что может быть проблематично в текущих непростых условиях.
Однозначным бенефициаром роста добычи нефти в стране является Транснефть («Позитивный» взгляд): по мультипликатору P/E с учетом наших прогнозов прибыли на 2026 г. акции торгуются с оценкой 3,1х против исторических 5,2х.