Нефтяная отрасль: инвесторы оценили взлет цен

C начала года мировые цены на нефть выросли почти на 20% и превысили максимумы, установленные после разрушительных ураганов прошлого года. При этом в отличие от прошлого года, рост стоимости черного золота обусловлен лишь спекулятивными факторами, а не физической нехваткой нефти. Основным поставщиком бычьих новостей на рынок выступил Иран, возобновивший свою ядерную программу. Опасения участников рынка о возможном сокращении поставок нефти из Ближневосточного региона оказались настолько сильны, что они полностью игнорировали новости, указывающие на достаточность предложения нефти.

В результате спекулятивного роста, средняя цена российской нефти марки Urals за 4 месяца этого года превысила $60 за баррель, что на 17% выше среднего показателя прошлого года. Исходя из этого, наш прогноз среднегодовой цены барреля российской нефти в 2006 г. в $50, является чересчур пессимистичным и практически невыполнимым, ведь для его реализации цены на нефть должны упасть ниже отметки $45 за баррель, что маловероятно. Поэтому мы скорректировали наш прогноз стоимости черного золота.

Как мы уже отмечали, основным фактором, двигающим котировки нефтяных фьючерсов вверх, является ситуация вокруг иранской ядерной программы. При этом позиция США в этом вопросе является крайне агрессивной. Они настаивают на введений санкций, а возможно и военной операции.

Однако такая позиция в Совете Безопасности ООН находит противовес в лице России и Китая, которые настаивают на дипломатическом урегулировании проблемы. Поэтому мы полагаем, что предложение США о введении санкций в отношении Ирана не будет поддержано, и переговоры продолжатся.

Учитывая, что введение санкций, а тем более военная операция, может привести к серьезному сокращению поставок нефти из региона и спровоцировать нефтяной кризис, мы полагаем, что в ближайшее время конфликт будет улажен дипломатическим путем, что снимет основной спекулятивный фактор роста стоимости черного золота.

Исходя из этого, мы считаем, что к концу года стоимость российской нефти марки Urals снизится до $55 за баррель, в результате чего среднегодовая стоимость нефти в 2006 г. составит $58 за баррель.

Учитывая доклады Международного энергетического агентства (IEA) и ОПЕК, в которых они каждый месяц понижают прогноз роста мирового спроса на нефть при одновременном повышении прогноза роста предложения, мы полагаем, что нефть продолжит плавно дешеветь в ближайшие годы. К концу 2007 г. российская нефть подешевеет до $49-50 за баррель, а к концу 2008 г. - до $45 за баррель.

Соответственно, прогноз средней цены Urals в 2007 г. был повышен с $45 до $52 за баррель, а в 2008 г. - с $42 до $47 за баррель. В тоже время мы сохранили долгосрочный прогноз в $40 за баррель.

Отметим, что помимо изменений прогноза нефтяных цен мы внесли некоторые дополнительные коррективы в модели оценки. Так в оценке Сибнефти мы учли планы нового собственника по увеличению капитальных вложений в 2006 г. и в последующие годы до $1.76 млрд, а также скорректировали в сторону понижения прогноз собственной добычи компании. Именно это и послужило причиной снижения оценки справедливой стоимости компании, несмотря на повышение прогноза цен на нефть.

В модели оценки Башнефти мы учли изменение структуры акционеров. Напомним, что в начале апреля Башкирский капитал, являвшийся контролирующим акционером компании, передал все принадлежащие ему акции предприятий башкирского ТЭКа четырем благотворительным фондам.

Таким образом, структура перекрестного владения акционерным капиталом, долгое время подстегивающая рост капитализации Башнефти, была полностью разрушена.

Игорь Васильев, ИК "Файненшл Бридж"

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	B
Макроэкономическая ситуация в CША	C
Макроэкономическая ситуация в России	C
ПОЛИТИКА
Иранский вопрос	D
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	B
Уровень мировых цен на металлы	B
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Ростелеком объявляет результаты за первый квартал по РСБУ	C
Golden Telecom опубликовал позитивные результаты I квартала 2006 года по US GAAP	D
Чистая прибыль Газпрома по РСБУ выросла в 2.4 раза	D (C)

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - положительный