Нефтегазовый сектор готов к возвращению
В поиске новой большой идеи. После впечатляющего ралли в четвертом квартале 2006 г. рынок остается в боковом тренде. Наступившая пауза может быть использована для пересмотра перспектив на 2007 г. Котировки приоритетного для России нефтегазового сектора остались практически неизменными за последние шесть месяцев, в то время как рост акций "внутренних" секторов, таких, как банковский, энергетический, телекоммуникационный и потребительский, значительно превысил показатели роста индекса РТС.
Потенциал роста снизился в большинстве секторов. Совершенно не удивляет то, что, после звездного ралли в большинстве секторов, потенциал роста значительно снизился – согласно оценкам, он составляет менее 10% для всех секторов за исключением нефтегазового. В сущности, для инвесторов, делающих ставку на фундаментальные факторы, нефтяные и газовые компании, которые ушли на второй план, должны вновь выглядеть привлекательными в абсолютном и относительном выражении.
Каковы риски? Волатильность цен на сырье традиционно рассматривается как главнейший внешний риск для рынка, и все же, с ценой на нефть на 25% ниже прошлогоднего пикового показателя, риски снижения значительно сократились (особенно с учетом того, что дисконт цены, вызванный необычно теплой погодой, наверное, уже не оправдан). Мы подчеркиваем, что наши модели не предполагают возобновления ралли цен на сырьевые товары, и наши прогнозы на 2007 г. находятся на уровне текущих показателей или ниже них. Наш новый целевой показатель индекса РТС на конец 2007 г. – 2 171 пункт, что предполагает 14%-ый потенциал роста. Это позволяет нам сохранять оптимистичный взгляд на рынок в целом.
С практической точки зрения… Мы порекомендовали бы инвесторам несколько увеличить долю нефтяных и газовых компаний в портфеле пропорционально доле газового бизнеса в их доходах ("Газпром", "Новатэк" и "Лукойл"), как отмечается в нашем отчете от 5 февраля "Переключитесь на газ". Мы сохраняем нейтральную оценку металлургического сегмента (отмечая при этом сохранение высоких цен на металлы, что может привести к превышению акциями их фундаментальных оценок). Наша оценка телекоммуникационного сектора неоднозначна, однако мы видим потенциал роста в большинстве компаний "последней мили", как отмечается в нашем отчете от 19 февраля "Связьинвест": "Как зафиксировать потенциал роста и сократить риски". Наша оценка банковского сектора нейтральна, поскольку мы видим интересный долгосрочный потенциал, уравновешенный с краткосрочными техническими рисками. Мы рекомендуем инвесторам увеличить в портфеле долю продовольственного, фармацевтического сектора и сектора напитков ввиду довольно привлекательного коэффициента риск/вознаграждение за счет снижения доли продуктовой розницы. Наконец, мы посоветовали бы инвесторам сократить долю электроэнергетики, поскольку оценки активов тепловых генерирующих компаний начинают напоминать стоимость greenfield, в то время как предстоящие эмиссии акций сопряжены с рядом рисков – хотя РАО "ЕЭС" и "Гидро ОГК" все еще выглядят сравнительно привлекательно.
Алекс Кантарович, МДМ-Банк
В нашем рейтинге событий произошли изменения.
Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок
| Событие | Рейтинг | Прогноз |
|---|---|---|
| МАКРОЭКОНОМИКА | ||
| Общая ситуация на мировых фондовых рынках | B |  |
| Макроэкономическая ситуация в CША | C (C) | |
| Макроэкономическая ситуация в России | C (C) | |
| ПОЛИТИКА | ||
| ШОС создает энергетический клуб для реализации совместных планов | B | |
| СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ | ||
| Уровень мировых цен на нефть | B (C) | |
| Уровень мировых цен на металлы | B (C) | |
| ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ | ||
| "Газпром" возьмет в свои руки экспорт сырой нефти и нефтепродуктов | B | |
| МТС: объем капвложений в 2007 году превысит $2 млрд | B | |
| Активы ЮКОСа ждут своих приобретателей | C | |
| Eurasia Gold планирует объявить о листинге в Лондоне | C | |
ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.
Инвестиционный фон - позитивный