Нефтегазовый экспорт РФ демонстрирует устойчивость, однако риски накапливаются
По данным Минфина, нефтегазовые доходы РФ в июле составили 934 млрд руб. ($11.17 млрд.), увеличившись на 36.6% м/м и на 18.6% г/г. Однако, по данным CREA, выручка от экспорта ископаемого топлива снизилась на 12% м/м. Доходы от экспорта сырой нефти сохранились на прежнем уровне, тогда как выручка от экспорта нефтепродуктов обвалилась на 45%. Согласно МЭА, экспорт нефти и нефтепродуктов сократился на 8.3%, а выручка — на 12.5%, до $13.76 млрд.
Рост бюджетных доходов при этом несколько искажает реальную картину. Июль — квартальный месяц уплаты налога на дополнительный доход (НДД), поэтому в бюджет поступил крупный разовый платеж. Одновременно поступления от НДПИ на нефть сократились на 30.2% м/м.
Главным поддерживающим фактором остается экспорт сырой нефти. Сокращение загрузки НПЗ привело к перенаправлению сырой нефти за рубеж. При этом перебои поставок на Черном море (в Новороссийске отгрузки сократились на 23% м/м) компенсировались восточным направлением. Разгрузки нефти в Китае выросли на 28%, причем уже 74% российских поставок в Китай пришлось на марку ESPO, отгружаемую через порт Находка.
Сложнее ситуация с экспортом нефтепродуктов. По данным CREA, он упал на 23%, до рекордно низких 4.7 млн тонн за месяц, год назад в июле было 9.6 млн тонн. Но доля нефтепродуктов в нефтяной выручке составляет около 19%. Поэтому пока снижение переработки больше отражается на внутреннем рынке. 5 августа РФ впервые закупила партию моторного топлива из Индии.
Однако уже в августе появляются признаки того, что устойчивость экспорта сырой нефти также находится под риском. По данным Bloomberg, средний морской экспорт за четыре недели к 9 августа опустился до 3.71 млн б/с — минимума с конца мая. Одно из возможных объяснений — временное восстановление части перерабатывающих мощностей НПЗ. Но этот фактор нельзя переоценивать: атаки на НПЗ вновь усилились в начале августа. Поэтому, вероятно, что с лагом начинает проявляться второй риск — нарушение черноморской экспортной логистики.
Июль показал, что российский нефтяной экспорт способен перераспределять потоки: падение переработки частично поддерживает экспорт сырой нефти, а тихоокеанское направление компенсирует проблемы на Черном море. При этом риски накапливаются: Urals продается со значительным дисконтом — если Brent в среднем в июле вырос на 20%, то Urals снизился на 6.5%, а снижение отгрузок через Черное море постепенно начинает отражаться уже и на морском экспорте сырой нефти.
Комментарии