Нефть: вчера, сегодня, завтра

В последнее время все чаще в кругу инвесторов обсуждается тема дороговизны нефти, которая находит отражение как в обывательских проявлениях (например, цена на бензин), так и в курсе акций нефтяных компаний, ведь не зря среди "голубых фишек" добрая часть приходится именно на нефтяные акции. В частности акции Лукойла за последний год подорожали на 81%, Сургутнефтегаза – на 66%, Сахалинморнефтегаза – на 156%. Нет причин отрицать, что в ценовом измерении нефть стремительно набирает обороты, превращаясь в один из максимально выгодных объектов для инвестирования.

Но на самом ли деле стоимость нефти приняла такой необратимый характер и несоизмеримо разнится со своей адекватной оценкой?

Ответ на этот вопрос нам представляется неоднозначным, и поэтому мы предлагаем Вам совершить экскурс в прошлое. Сразу оговоримся, что котировки акций нефтяных компаний находятся в зависимости от цен на нефть, торгуемую на лондонской и нью-йоркской площадках, в основном, это нефть марки Brent и Light Sweet. Поэтому интересно сделать попытку анализа именно первоначального – сырьевого рынка нефти в динамике последних десятилетий. Мы будем рассматривать тенденции мирового нефтяного рынка с 70-х годов по настоящее время, опираясь на соответствующий график цен, чтобы порассуждать над дальнейшим развитием событий.

Следует отметить, что хронология с такой отправной точкой выбрана не случайно, и причина на то следующая: именно в 70-е год осуществился переход контроля над собственным нефтяным хозяйством в страны ОПЕК, до этого мировой рынок нефти являлся одним из наиболее монополизированных в мировой торговле. В этот момент мировой рынок нефти за короткий срок трансформируется из физического в финансовый со свойственной последнему спекулятивной нотой. В результате этого мы наблюдаем частые, порой интенсивные изменения цен вследствие постоянного воздействия экономических и политических новостей. Так, период с 1970г. по 1978г. характеризовался устойчивым спросом на нефть, и она подорожала с 1,8 $/баррель до 15 $/баррель, а к 1982г. цена ее подскочила почти в 3 раза до 39,0 $/баррель на фоне энергетического кризиса вследствие исламской революции в Иране. Это был первый рекорд мировых цен. Затем последовал глубокий спад в цене на нефть до уровня 10,9 $/баррель в 1986г., сменившийся новым подъемом до уровня 32,9 $/баррель в 1990г., связанным с войной после нападения Ирака на Кувейт. Почти сразу произошел второй резкий ценовой скачок до 40 $/баррель.

Следующая фаза подъема 1994-1996г.г. пришлась на военные действия в Чечне, за которыми снова последовал спад до 10 $/баррель. Затем с 1998г. по 2000г. можно наблюдать очередной рывок до 33 $/баррель. Можно констатировать его также как энергетический кризис, вследствие обострения мировых отношений, а именно военной операции США и НАТО в Югославии. И, наконец, с 2003г. и по сегодняшний день цена на нефть возобновила свой подъем, достигнув предела 75-78 $/баррель, чутко реагируя на все нюансы иранского конфликта.

На первый взгляд 30-летний ценовой "пробег" достаточно велик – с 37 $/баррель до 78 $/баррель. Но если учесть уровень инфляции в США за аналогичный период времени, а она составляет порядка 100% за 30 лет, то нельзя утверждать, что нефть несказанно подорожала. Мы наложили инфляционные данные на ценовые изменения нефти за этот промежуток времени, и с помощью специального инфляционного калькулятора, которым можно воспользоваться на сайте бюро статистики США пришли к следующим заключениям: оказывается, что цена на нефть на сегодняшний день соответствует цене на нефть в 1982г. Если вести речь о справедливой стоимости нефти, то с учетом основных фундаментальных данных на текущий момент нефть оценена не более 40-50 $/баррель, что как минимум на треть "отстает" от рыночных цен!

Такая двоякая ситуация наводит на предположение, что возможно, именно сейчас напряженная ситуация на этом рынке в связи с геополитическими событиями может стать толчком для перехода рынка нефти в новую качественную фазу его развития.

К графику можно применить закон цикличности, который не минует ни одну развивающуюся систему.

Другой вопрос, – на каком этапе сработает эта эволюционная закономерность? Достигли ли мы этого пика сейчас или растущая тенденция еще не подошла к своему логическому завершению?

Рассмотрим оба варианта. Допустим, что текущая фаза не закончена, и при уверенном пробитии верхней ценовой планки 78-80 $/баррель у нас есть все шансы ожидать покорения вершины в районе 100 $/баррель. Если же будут преобладать негативные причины, то ценовой вектор кардинально сменит направление и, сорвавшись с границы 58-55 $/баррель, устремится вниз к 20 $/баррель. Все это дает предпосылки считать, что именно сейчас нефть находится на распутье, на пограничном рубеже, и в зависимости от того, какие внешние факторы будут определяющими – решится судьба относительно ее новых ценовых уровней.

16.40   28.08.06

Обзор подготовлен аналитическим отделом инвестиционной компании "Джи Ай Ди Инвест"

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	C
Макроэкономическая ситуация в CША	C
Макроэкономическая ситуация в России	B
ПОЛИТИКА
Генсек ООН Кофи Аннан начинает турне по странам Ближнего Востока	B
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	B
Уровень мировых цен на металлы	B
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
ЛУКОЙЛ объявил о дополнительной эмиссии акций дочернего НПЗ	B
РАО ЕЭС может получить в 2006 г. рекордную чистую прибыль - $6.7 млрд.	A
Минсвязи против госрегулирования тарифов на межсетевые соединения	C
РИТЭК: чист. прибыль за 1-ое полугодие 2006г. по РСБУ увеличилась на 33%	B

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - позитивный