Нефть и страны АТР
В связи недавними кризисными явлениями в Индонезии мы предлагаем вниманию читателей небольшое исследование возможности реализации подобного сценария в других странах Азиатско-Тихоокенского региона. Напомним, что в центре кризиса в Индонезии находилось субсидирование цен на бензин и другие продукты нефтепереработки из бюджета. Несмотря на то, что страна является членом ОПЕК, добыча в Индонезии уже несколько лет снижается, а в 2002 году страна стала импортером нефти, кроме того, продукты нефтепереработки также импортируются. Субсидирование цен и экономический рост привели к совершенно неадекватному увеличению спроса и бюджетному дефициту. А активный импорт нефтепродуктов повлек за собой ухудшение торгового баланса, что создало давление на национальную валюту.
Прежде всего отметим, что регулирование цен на нефть или нефтепродукты полностью отсутствует в Южной Корее, Сингапуре и на Тайване. Эти страны, хотя и не добывают нефть самостоятельно, являются чистыми экспортерами нефтепродуктов. Некоторая жесткость может создаваться только за счет того, что рынок электроэнергии не полностью либерализирован. Однако, компании-производители не являются убыточными. До середины июля текущего года цены на бензин и дизельное топливо регулировались в Таиланде. Субсидии за 1,5 года их действия обошлись бюджету в $2,2 млрд.
Пример Таиланда пока единичен – Малайзия, Индия и Китай продолжают искусственно удерживать цены на нефтепродукты на низком уровне. С наибольшей вероятностью Индия может наш взгляд разделить судьбу Индонезии.
В Индии государственные нефтяные компании ожидают по итогам года убыток в $9,1 млрд. Часть убытка компенсируется непосредственно из бюджета, и без того дефицитного, а часть «секьюритизируется» - на эту задолженность компании получают от правительства облигации. Торговое сальдо Индии отрицательно – в текущем налоговом году, как ожидается, оно составит почти $38 млрд., и не в последнюю очередь благодаря нефтяному импорту (около 70% потребляемой в Индии нефти поступает из-за границы). Либеральное руководство страны, даже осознавая негативное влияние регулирования цен, сможет отказаться от фиксированных цен только в случае победы на следующих выборах, которые пройдут в феврале 2006 года. Продержатся до этого времени стране помогут значительные золотовалютные резервы и в целом достаточно хорошие темпы экономического роста – 6%, что может и увеличить налоговую базу, и обеспечить низкие издержки финансирования бюджетного дефицита.
Малайзия является практически единственным (не считая Вьетнама) экспортером нефти в регионе. Видимо, именно поэтому страна и субсидирует внутренние цены. По официальному прогнозу бюджет выделит на компенсацию убытков поставщикам нефтепродуктов $3,8 млрд. Тем не менее, полное кросс-субсидирование внутреннего спроса за счет внешнего вряд ли удастся. Арифметика такова: годовой нефтяной экспорт страны составит в текущем году не более $8,5 млрд. Чтобы финансировать субсидии, государству необходимо изъять 45% экспортной выручки, это вряд ли возможно. Тем самым получается, что субсидирование проводится также и за счет других доходов бюджета.
Государственный бюджет страны дефицитен, однако, без учета инвестиционных расходов, сальдо положительно.
Торговый баланс Малайзии пока не внушает опасений и остается положительным, но с середины прошлого года наметилась тенденция к снижению сальдо, даже на фоне бурного роста нефтяных цен.
В случае Китая ситуация совершенно нетипична, так как в стране цены установлены директивно и убытки нефтяным компаниям не компенсируются. Тем самым и импортные поставки нефтепродуктов снижаются, так как убыточны.
Спрос рационируется, наблюдаются очереди.
В качестве резюме: по-видимому, сценарий коллапса экономик стран АТР исключительно в результате роста нефтяных цен не реализуется. В наибольшей степени повторение индонезийского варианта возможно в Индии. В других странах нефтяные цены могут вызвать финансовый кризис только опосредованно – через рост инфляции, процентных ставок, ухудшение торгового сальдо, и, соответственно, коррекции на перегретом финансовом рынке и рынке недвижимости.
Промышленный строительный банк (ПСБ)
В нашем рейтинге событий произошли изменения.
Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок
| Событие | Рейтинг | Прогноз |
| МАКРОЭКОНОМИКА | ||
| Общая ситуация на мировых фондовых рынках | C (C) |  |
| Макроэкономическая ситуация в США | C (C) | |
| Макроэкономическая ситуация в России | C (C) | |
| ПОЛИТИКА | ||
| Путин не намерен баллотироваться на третий срок | C | |
| СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ | ||
| Уровень мировых цен на нефть | A (A) | |
| Уровень мировых цен на металлы | A (C) |  |
| ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ | ||
| Соглашение о кредите для Роснефтегаза на 7,5 млрд долл. может быть подписано сегодня | A | |
| Moody's повысило прогноз по рейтингу Евраза до "Позитивного" | C | |
| Указ по Связьинвесту направлен на подпись Президенту | B | |
ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.
Инвестиционный фон - положительный