Нефть: дорожать или дешеветь?

События, происходящие в нефтяной отрасли, не отпускают рынок и средства массовой информации как минимум несколько недель. Текущая неделя еще больше требует к себе внимания: в понедельник-вторник вышло несколько материалов о нефти, которые, казалось бы, противоречат друг другу. Но это только на первый взгляд.

С одной стороны, некоторые СМИ пишут, что цены на нефть должны достигнуть небывалых высот. Причин этому несколько: аварии на мировых трубопроводах, вызванные протестующими работниками, произошедшие по случайности, и наконец, случившиеся из-за проржавевших труб. По последней причине были сначала закрыты месторождения на Аляске, принадлежавшие компании British Petroleum, а затем открыты с поставками в два раза меньше. Оказалось, что трубы нефтепровода имеют внутреннюю коррозию. Они утончились на 80%, тысячи баррелей сырой нефти в некоторых местах вырвались наружу. Для нефтяников это стало неприятным открытием - считалось, что тип нефти и конструктивные особенности трубы защищены от коррозии. По мнению экспертов, то же самое происходит на многих трубопроводах во всем мире. За правильность такого мнения выступает статистика: в 1990 году из-за коррозии труб пропадало 4,7% всей потерянной нефти, в 2006 году 78% всех потерь происходят по этой причине.

С другой стороны, высокие цены на нефть могут привести к снижению спроса, и, следовательно, понизить стоимость барреля нефти. Это происходило на той неделе, рассказывает Станислав Клещев, аналитик Инвестиционного департамента Внешторгбанк 24: "В течение прошлой недели котировки нефтяных фьючерсов уверенно падали, что было вызвано, во-первых, ожиданием сокращения спроса на нефть т.к. летний пик потребления бензина в США миновал, а замедление темпов роста экономики США позволяет рассчитывать на сокращение спроса на нефть со стороны ведущей экономики мира. Кроме того, необходимо напомнить, что начало прошлой недели ознаменовалось прекращением огня в Ливане. Таким образом, была разряжена обстановка на Ближнем Востоке. Соответственно, снижение цены нефти на прошлой неделе можно рассматривать и как ликвидацию "военной премии" в ценообразовании на нефть".

Тимур Хайруллин, аналитик по нефтегазовому сектору ИК "Финам", напоминает, что на самом деле здесь никакого противоречия нет - на нефтяной рынок влияет множество факторов. Это не только предложение и спрос. Надо учитывать и динамику валютных курсов. "Если происходит снижение курса доллара, то это автоматически приводит для транспортеров нефти к снижению доходов, так как основной расчетной валютой является американский доллар. Есть еще такие факторы, как состояние мировой экономики, ожидания по спросу на нефть, - объясняет Хайруллин, - Но основной источник неопределенности – это все же предложение. Если спрос более или менее прогнозируется, то по предложению ситуация неоднозначна, в связи с тем, что есть целый ряд регионов, ситуация в которых далека от стабильности".

Клещев рассматривает сегодняшние события как "технический отскок вверх по нефтяным фьючерсам после падения на прошлой неделе. Вдобавок ко всему, он подогревается спекуляциями в отношении иранской ядерной программы и истечении срока "ультиматума" Совбеза ООН".

Как же может себя повести цены на нефть в ближайшее время? Аналитики Внешторгбанка считают, "что в условиях нейтрального новостного фона нефтяные фьючерсы в ближайшее время могут вновь опуститься ниже $70 за баррель. Как показали торги прошлой недели, в условиях снижения нефтяных цен российские бумаги не смогут устоять на достигнутых уровнях. Соответственно, возможно снижение капитализации российских нефтяных компаний порядка 5%".

Аналитики "Финама" оценивают текущую ситуацию так: предложение превышает спрос, и часть добываемой нефти идет просто в запас. Китай наращивает свои резервы, США так же увеличивают свои. Соответственно, если смотреть только на фундаментальные факторы, то можно было бы ожидать некоторого снижения цен на нефть.

Хайруллин полагает, что "выход на более фундаментально обоснованный уровень цен - 45 долларов за баррель – произойдет где-то к 2010 году. Но наличие таких ситуативных краткосрочных факторов, как нестабильность в регионе, где сосредоточено более 2\3 всех нефтегазовых запасов мира, дает предпосылки для сохранения достаточно высоких цен на нефть. То есть в краткосрочной перспективе еще возможен рост, а в долгосрочной – снижение до более обоснованных цен. На этот год мы прогнозируем 65$ за Urals, на следующий год мы закладываем порядка 61,5$, и постепенно до 45$ к 2010 году".

Вчера на фоне уверенного роста цен на нефть наблюдался спрос на акции Лукойла (+3,1%), Сургутнефтегаза (+1,5%) и Татнефти (+1,3%). Фьючерсы на американскую легкую нефть (с ближайшей поставкой) выросли на 18 центов.

Аналитики "Атона" говорят о недооценке акции независимых нефтедобывающих компаний из России и стран СНГ. Они приводят в пример график динамики котировок акций Sibir Energy, крупнейшей независимой добывающей компании в России: "несмотря на то, что валовой объем добычи увеличился в 3.5 раза, акции Sibir Energy с начала года выросли в цене лишь на скромные 35%, тогда как индекс РТС за тот же период увеличился на 44%. Подобное расхождение между сильными операционными показателями и невыразительной динамикой котировок в 2006 году характерно почти для всех независимых нефтедобывающих компаний из России". Факторы, сдерживающие инвесторов, - низкая ликвидность и повышенное неприятие рисков. "Мы хорошо знакомы с тем аргументом, что в периоды повышенной волатильности инвесторы склонны увеличивать вложения в наиболее ликвидные акции с большой капитализацией. – поясняют эксперты, - это также объясняет, почему Sibir Energy и другие независимые производители до сих пор торгуются значительно ниже пиковых значений 2006 года. Однако мы не думаем, что такое положение дел сохранится надолго".

Сегодняшние данные: цены на нефть снизились до $73 за баррель на азиатских торгах. С утра октябрьские фьючерсы на американскую легкую нефть снизились на 29 центов до $72,81 за баррель. Нефть марки Brent с поставкой в октябре подешевела на 20 центов до $73,04 за баррель. Трейдеры опасаются, что иранский кризис и нигерийские повстанцы, мешающие работе нефтегазового комплекса страны, могут привести к серьезным проблемам с поставкой нефти. Тогда снова спрос может превысить предложение, и рынок вновь пойдет по своему замкнутому кругу.

17.50   23.08.06

Юлия Сухова, Finam.ru

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	B
Макроэкономическая ситуация в CША	C
Макроэкономическая ситуация в России	A
ПОЛИТИКА
Оперативники проверяют версию теракта на борту Ту-154	A
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	A
Уровень мировых цен на металлы	B
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Транснефть может начать распределять квоты на экспорт нефти по трубе	B
Газпром увеличил собственную долю в Уставном капитале Мосэнерго на 6%	A
Ижавто будет продано	C
Госрегулирование в отрасли сотовой связи может усилиться	A

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - негативный