Недооцененные
Интервью с Борисом Дмитриевичем Шароновым, ООО «Мосэнерго».
В последнее время акции РАО «ЕЭС» неуклонно растут, и многие эксперты считают акции этой компании одними из самых перспективных бумаг на данный момент. Рост обусловлен, прежде всего, активизацией реформы отрасли. Советом директоров РАО «ЕЭС» уже было утверждено создание двух «пилотных» ОГК – ОГК-3 и ОГК-5 с уставным капиталом около $1 млрд. В декабре ожидается решение главного вопроса - механизмы аукционов ОГК. Борис Дмитриевич, каковы, на Ваш взгляд, перспективы бумаг РАО ЕЭС?
Перспективы достаточно радужные. Все зависит от факторов, которые вы сами знаете. А именно: как там решится вопрос с ОГК – будут или не будут продавать, и если будут, то каким образом. Я думаю, что в перспективе рост будет.
Я считаю, что РАО достаточно сильно недооценено. Вот например, Мосэнерго продемонстрировало слишком большой рост, и это показывает, насколько недооценены бумаги энергетической отрасли.
РАО ЕЭС – это становой хребет нашей российской экономики. Та низкая капитализация, которую РАО имеет сейчас, можно объяснить только отсутствием достаточной прибыли, которую она генерирует. А прибыль связана с эффективностью организации самой компании, ее экономическим механизмом. То есть, пока нет заинтересованности от самой компании, нет и прибыли.
И сами организации РАО, пока некоммерческие и под контролем у государства, а государство, как известно, не умеет управлять эффективно. Никто в компании не заинтересован в получении прибыли, все заинтересованы в увеличении издержек. Пока такой механизм сохраняется, акции РАО не будут давать прибыли.
Но даже при таком раскладе РАО ЕЭС показывает достаточно хорошие результаты. А если произойдет реформа и выделятся какие-то коммерческие структуры, которые хотя бы минимально будут заинтересованы уже не в затратах, а в прибыли, иными словами, появится хозяин, то, я думаю, произойдет резкий рост капитализации этих участков.
Я считаю, что реформа энергетики пройдет. Поскольку существует только два пути: либо возвращаться к старому -- к административно-хозяйственной системе, командной экономике (тогда надо вводить народные контроли на предприятиях со всеми вытекающими наказаниями), -- либо двигаться дальше, по пути рыночных преобразований. А такая переходная модель, как сейчас – она неустойчива.
В советское время бытовала административно-хозяйственная система. Как говорил В.И. Ленин, при социализме главное – это учет и контроль. Другими словами, если у вас административно-хозяйственная система, то должен быть жесткий учет и жесткий контроль за всем, в том числе и за расходованием средств. А сейчас вроде бы этот контроль со стороны государства ослаб, его почти нет.
Вот и получается, что современная система неэффективна, расходование средств нецелевое: не приносящие экономической прибыли решения, преобразования. Должна быть конкуренция.
То есть Вы считаете, что альтернативой госконтроля в современной ситуации является здоровая конкуренция. А как вы думаете, почему акции Мосэнерго встрепенулись вверх: они были недооценены, их скупает стратегический инвестор или есть какие-то другие причины?
Да я думаю, все вместе. Недооцененность -- естественно. В Мосэнерго порядка 28 млн акций, и если одна акция стоит 2 рубля, то все Мосэнерго стоит 2 млрд долл. Я считаю, что для такой компании это низкая стоимость. Если Мосэнерго отключить – это будет крах для Москвы. То есть с одной стороны, явная недооценка. А с другой стороны, акции Мосэнерго никакой выгоды не приносят – 2 копейки в год или 1% в год. При нашей инфляции – никакой доходности. Поэтому, с точки зрения важности, бумаги намного недооценены, а с точки зрения прибыли, которую она генерирует, присутствует явная переоценка и Мосэнерго должно стоить 3 копейки.
Но вообще, я считаю, что недооценка связана, главным образом, с нерациональным хозяйственным механизмом. В Мосэнерго, например, все то, что я говорил про РАО на 100% соответствует действительности: неэффективные решения, невнедрение важных экономических механизмов, которые бы приносили прибыль, разворовывание средств – то есть неэффективное хозяйство. Затратная экономика, которая была при социализме, сейчас только усугубилась. С той лишь разницей, что при социализме еще были какие-то контролирующие органы, а сейчас их практически нет.
Резюмируя, можно сказать: причина взлета акций Мосэнерго – это недооценка, приближающиеся реформы (уже где-то в ноябре планировалось собрание по разделению активов Мосэнерго, и кто-то там, видимо, собирает блокирующий пакет), плюс спекулятивный элемент. Все вместе.
FINAM.ru
В нашем рейтинге событий произошли изменения.
Рейтинг событий
| Событие | Рейтинг | Прогноз влияния на российский рынок |
| МАКРОЭКОНОМИКА | ||
| Общая ситуация на мировых фондовых рынках | C (C) |  |
| Макроэкономическая ситуация в США | В (B) | |
| Макроэкономическиая ситуация в России | C (C) | |
| ПОЛИТИКА | ||
| Аппарат правительства РФ сокращен на 21% | D (C) | |
| Госдума приняла в первом чтении проект бюджета на 2005 год | D (D) | |
| СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ | ||
| Цены на нефть в Нью-Йорке превысили отметку в 50 долларов за баррель | A (A) | |
| Уровень мировых цен на металлы | B (B) | |
| ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ | ||
| МНС представило "Юганскнефтегазу" налоговую претензию на 27,8 млрд. рублей. | B (B) |  |
| ConocoPhilips не удалось купить 2.4% акций "Лукойла" | D | |
| Миллер заявил о намерении строить многопрофильную энергетическую корпорацию | C | |
ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.
Инвестиционный фон - положительный