Недоконвертируемая валюта: быть ли юаню азиатской альтернативой доллару?
В переводе с китайского языка слово "юань" означает "ракушка". Это дань древним временам, когда Китай еще не знал бумажных денег (которые начал выпускать первым в мире), и для расчетов ипользовались пустые раковины моллюсков. Что касается второй части словосочетания: "женьминьби", то это означает "народные деньги". Уже в этих трех словах выражено полное и безоговорочное презрение китайцев к западной модели экономики и к капиталу в целом. Прямо современная Спарта, только азиатского розлива.
Тем не менее, рассматривать Китай как заповедник ультралевых идей и общество ненавистников капитала невозможно. С капиталом там как раз все в порядке. Специфика китайской экономики в том, что при своем категорическом неприятии неолиберализма и всего, что с ним связано, Китай достиг в последнее время целей, которые обычно ставят капиталистические экономики. При этом специфический механизм регулирования курса юаня является одним из инструментов противодействия глобализации: с одной стороны, юань конвертируется по текущим торговым операциям, с другой стороны, не связанные с торговлей денежные потоки ограничены. Фактически, сейчас юань уже нельзя назвать неконвертируемой валютой: из-за укрепления курса он давно используется во внешнеторговых сделках с Монголией и Вьетнамом. С 2007 года юань является резервной валютой в Беларуси, с того же времени его можно менять в ряде белорусских обменных пунктах. Правда, идея ввести конвертируемый юань в Кыргызстане провалилась. В дальневосточных регионах России юань также используется в безналичных расчетах. Таким образом, шаги к конвертируемости юаня уже делаются.
В настоящий момент курс юаня плавающий, установлен коридор. По динамике юаня в рамках этого коридора на рынке FOREX можно судить о его потенциальной динамике в том случае, если он будет отпущен в свободное плавание. Сейчас на рынке боковой тренд, он продолжается с июня этого года. Динамика валютной пары USD/CNY не имеет более-менее значительной корреляции с динамиками основных валютных пар с участием доллара. Сходство только в том, что падение доллара относительно юаня в середине года остановилось. Однако восстановления не началось, воцарился боковик, который может быть откатом от основного тренда. С йеной, которая в настоящий момент растет относительно доллара, динамика также не совпадает. Что же касается китайского фондового индекса HangSeng, то бросается в глаза его сильная корреляция с индексом государственных акций Беларуси и менее выраженная корреляция с украинским индексом ПФТС, имевшая место до кризиса. То есть Китай на международных финансовых рынках - самодостаточный изгой. Однако это далеко не Куба и далеко не Северная Корея, хотя бы потому, что китайская экономика совсем не изолированная.
Китаю, по всей совокупности факторов, выгодна такая изоляция финансовых рынков на фоне активной внешней торговли. Точно так же, как и любые манипуляции с курсом юаня себе на пользу. Например, на этой неделе китайское правительство объявило, что ослабления юаня не будет, т.к. такая политика может вызвать отток капитала и снижение экспорта. Однако фьючерсные трейдеры сейчас делают ставки на снижение юаня. Учитывая то, что фьючерсный рынок показывает возможность снижения юаня, вряд ли в течение как минимум 1 полугодия китайское правительство будет решать вопрос о конвертируемости Женьминьби.
Претензии к Китаю со стороны мирового сообщества, главным образом, сводятся к тому, что китайское правительство манипулирует курсом национальной валюты, как ему хочется, вопреки реальной стоимости относительно других валют. Однако по всем действиям официального Пекина видно, что это слишком упрощенное восприятие китайской действительности. Китай тогда "отпустит" курс юаня, когда китайское правительство будет уверено на 100% в твердости своей валюты. Пока существует риск волны продаж юаня после введения свободного курса, правительство Китая будет удерживать курс национальной валюты на нужном уровне. А текущие фундаментальные данные (сокращение производства в Китае, сокращение рабочих мест и т.п.) свидетельствуют о том, что если отпустить юань, кризис затронет Китай в большей степени. Пока же на фоне мировой ситуации Китай выглядит молодцом. Примечательно, что даже в США профессиональные трейдеры рынка FOREX признают, что высокий курс юаня обоснован результатами китайской экономики, хотя и продают фьючерсы на юань, видя, что в Китае также есть определенное снижение.
В любом случае, пока юань не является конвертируемой валютой, резервной валютой в мире ему не стать. Но пока в сложившейся ситуации для Китая вполне достаточно таких "рынков сбыта" своей валюты, как Вьетнам, Монголия, Беларусь, Северная Корея. Возможно, к этой компании присоединятся Россия, Казахстан, Кыргызстан. А там еще Венесуэла добавится, Уго Чавес уже предлагал юань в качестве одной из альтернатив доллару при расчетах за нефть. Возможно, что при определенных изменениях в экономической ситуации к ним присоединится Куба.
Поведение китайского правительства относительно курса юаня - это типичный пример противодействия глобализации в условиях кризиса. Можно ждать, что при сохранении доллара США в качестве базовой валюты на рынке FOREX (тут уже никуда не денешься) вне этой торговой площадки будут возникать региональные валюты. Юаню, как показывает практика, не нужно отвязывать курс, чтобы стать ограниченно конвертируемым в азиатском регионе. Соперничество доллару он может и не составить, а вот йене может стать действительно соперником как более предсказуемая валюта (китайское правительство, в отличие от японского, обычно предупреждает заблаговременно о своих действиях с национальной валютой).
В этом случае открытым остается один вопрос: есть ли в Китае высокодоходные активы, номинированные в юанях, в которые могли бы переводить средства японские инвесторы? Известно, что стратегия значительной части инвесторов в Японии заключается в переброске средств из отечественных инструментов с фиксированной доходностью в йенах в долларовые высокодоходные активы и обратно в зависимости от ситуации. Пока юань на такую роль не годится, особенно если учесть низкий интерес на FOREX в Азии к гонконгскому доллару - близнецу юаня.
Неясны также и перспективы гонконгского доллара. Зачем стране нужны две валюты - непонятно. Причем обе валюты привязаны к доллару США. Видимо, Китай так и тянет к дуализму: империя Цин - империя Мин; Инь - Ян; HKD - CNY...