Неблагоприятные прогнозы Walgreens не помеха для роста акций в долгосрочной перспективе

Краткое описание эмитента

• Американская компания Walgreens Boots Alliance, созданная в декабре 2014 года путем поглощения фирмой Walgreens сети аптек Alliance Boots, является крупнейшей в мире аптечной сетью. Компания владеет более 18500 аптеками, магазинами косметики, парфюмерии и средств гигиены в 11 странах мира.
• Кроме рецептурных и безрецептурных препаратов, в магазинах компании представлен стандартный ассортимент любого американского продуктового супермаркета: товары для дома, предметы личной гигиены, контактные линзы, витамины и многое другое. Более того, сеть предоставляет платные медицинские и фитнес-услуги.
• В конце июня 2018 года компания Walgreens Boots Alliance вошла в состав индекса Dow 30, а на сегодняшний день ее рыночная капитализация составляет порядка $50 млрд.
• Акции Walgreens все еще имеют значительный потенциал роста в долгосрочной перспективе, несмотря на неудачный квартал, о котором компания предупреждала инвесторов заранее. По заявлениям компании, текущая стратегия, а также запланированное снижение издержек позволят поддержать стабильный рост финансовых показателей в будущем.
• Дополнительным доводом для открытия длинных позиций по бумагам Walgreens остается ее значительная недооцененность по отношению к сектору в целом. 

Мы сохраняем рекомендацию "покупать" по бумагам Walgreens Boots Alliance, однако считаем целесообразным понизить их целевую цену до $65,00, что эквивалентно 18,9%-ному потенциалу роста от текущих уровней.

Факторы роста 

Американская компания Walgreens Boots Alliance, созданная в декабре 2014 года путем поглощения фирмой Walgreens сети аптек Alliance Boots, является крупнейшей в мире аптечной сетью. Компания владеет более 18500 аптеками, магазинами косметики, парфюмерии и средств гигиены в 11 странах мира. 

Сравнительная динамика акций Walgreens и индекса S&P 500 за последние шесть месяцев

Кроме рецептурных и безрецептурных препаратов, в магазинах компании представлен стандартный ассортимент любого американского продуктового супермаркета: товары для дома, предметы личной гигиены, контактные линзы, витамины и многое другое. Более того, сеть предоставляет платные медицинские и фитнес-услуги, а также является крупнейшим фармацевтическим дистрибьютором, владеющим более 390 центрами дистрибуции, откуда лекарства и другие товары поступают более чем в 230000 аптек и медицинских центров в 20 странах мира. 

Примечательно, что в конце июня 2018 года компания Walgreens Boots Alliance вошла в состав индекса Dow 30, а на сегодняшний день ее рыночная капитализация составляет порядка $50 млрд. 

Мы полагаем, что акции Walgreens все еще имеют значительный потенциал роста в долгосрочной перспективе, несмотря на неудачный квартал, о котором компания предупреждала инвесторов заранее. Ухудшение финансовых результатов было связано с тем, что администрация американского президента Дональда Трампа оказывает давление на производителей медикаментов и компании-посредники. Стоит отметить, что минувший квартал был самый сложный с момента создания Walgreens Boots Alliance, прибыль и выручка которой стабильно увеличивались в течение последних нескольких лет, что можно увидеть из диаграмм, представленных ниже:

_{Источник: Thomson Reuters}

Дополнительным доводом для открытия длинных позиций по бумагам Walgreens остается ее значительная недооцененность по отношению к сектору в целом. 

Финансовые результаты 

На минувшей неделе компания представила слабые финансовые результаты за второй фискальный квартал на фоне падения цен на непатентованные лекарственные препараты, а также пересмотрела прогнозы на весь текущий фискальный год в худшую сторону. Так, чистая прибыль составила $1,16 млрд или $1,24 на акцию по сравнению с $1,35 млрд или $1,36 на бумагу годом ранее. В то же время, прибыль за исключением некоторых статей снизилась на 5,4% г/г и составила $1,64 на акцию, не дотянув до прогнозов рынка в $1,72 на бумагу. Выручка в рассматриваемом периоде возросла на 4,6% г/г и достигла $34,53 млрд, но немного не дотянула до средних ожиданий аналитиков в размере $34,58 млрд.

Что касается прогнозов на весь текущий финансовый год, то теперь компания ожидает, что скорректированная прибыль практически не изменится, тогда как ранее прогнозировалось ее увеличение на 7-12% г/г. Тем не менее, в компании отметили, что текущая стратегия, а также запланированное снижение издержек, позволят поддержать стабильный рост финансовых показателей в будущем. Заметим, что Walgreens объявила о расширении своей программы по сокращению издержек на 50% до $1,5 млрд, которая будет проводиться до 2022 года. Кроме того, компания намерена уделять первоочередное внимание ускорению реализации своих партнерских инициатив, развитию своих аптек и оптимизации своей сети. 

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

Если обратить внимание на основные ценовые мультипликаторы компании, то по коэффициентам EV/Sales, P/Sales, Forward P/E и P/E она имеет потенциал роста в размере 226%, 219%, 119,2% и 117,3% соответственно по отношению к сектору в целом, при этом лишь по коэффициенту P/Book она является переоцененной. По отношению к ключевым конкурентам компания также недооценена по большинству из нижеперечисленных мультипликаторов, особенно по коэффициентам P/E и Forward P/E, потенциал роста по которым составляет 48,9% и 24,2% соответственно. 

_{Источник: Thomson Reuters}

Технический анализ

С технической точки зрения, на месячном графике цена акции вышла за пределы нижней линии полос Боллинджера, при этом медленные стохастические линии вплотную приблизились к зоне перепроданности, в связи с чем в среднесрочной перспективе следует ожидать коррекционного роста стоимости акции.

_{Источник: www.charts.whotrades.com}

Принимая во внимание все вышеизложенные факторы, мы сохраняем рекомендацию "покупать" по бумагам Walgreens Boots Alliance, однако считаем целесообразным понизить их целевую цену до $65,00, что эквивалентно 18,9%-ному потенциалу роста от текущих уровней.