Не исключено снижение Brent до $60 в ближайшие месяцы
Вчера восемь участников ОПЕК+ приняли решение об увеличении официальных квот нефтедобычи на 137 тыс. барр. в сутки (тбс). В число данных стран входят Саудовская Аравия, Россия, Ирак, ОАЭ, Кувейт, Казахстан, Алжир, Оман, которые месяцем ранее приняли решение об отмене официальных квот еще на 1,65 млн барр. в сутки (мбс), но временного графика не предоставили.
Стандартно страны в пресс-релизе упоминали, что динамика квот может быть поставлена на паузу или что квоты могу быть сокращены в зависимости от рыночных условий. Следующая встреча пройдет 2 ноября.
Оценка
Отмена квот на 1,65 мбс таким темпом займет еще 10 месяцев. Объявив об увеличении официальных квот еще на 1,65 мбс, 8 стран ОПЕК+ уже второй месяц будут идти к новой цели, и с таким ежемесячным приростом восстановление добычи может занять еще 10 месяцев.
Для котировок на рынке нефти в осенне–зимний сезон, который традиционно более умеренный по сезонности, чем летний, рост квот — сигнал к увеличению профицита. Часть профицита может быть направлена на пополнение коммерческих запасов, метрики, за которой пристально следит ОПЕК+ и которая существенно отстает сейчас как от 5–летней средней, так и среднего значения в 2015-2019 гг., и на пополнение стратегических запасов в США в период снизившихся цен. Саудовская Аравия в совокупных свободных мощностях ОПЕК+ в 4 мбс сейчас обладает долей в 75% и поэтому больше всех заинтересована в дальнейшем быстром наращивании нефтедобычи.
Влияние
Нейтральное событие для нефтяных котировок; в выигрыше Транснефть («Позитивный» взгляд). Решение о постепенном приросте, аналогичному показателю октября, пожалуй, было наиболее вероятным сценарием развития событий, поэтому вряд ли будет сопровождаться резким движением нефтяных котировок. Мы подтверждаем прогноз цены Brent на 2026 г. в $65/барр. и не исключаем ее снижение до $60 в ближайшие месяцы.
Конъюнктура рублевых цен на нефть сейчас низкая, и свободный денежный поток российских нефтяников невысок. С одной стороны, решения ОПЕК+ открывают в случае полной отмены квот на 1,65 мбс, по нашим оценкам, путь к росту добычи жидких в РФ на 6% до 550 млн т в 2026 г. С другой стороны, для достижения этой планки надо уже сейчас готовиться к активному наращиванию капитальных затрат, к чему компании могут подходить настороженно с точки зрения предсказуемости дальнейших цен в национальной валюте.
В выигрыше от тренда на наращивание добычи ОПЕК+ Транснефть («Позитивный» взгляд): по показателю P/E на 2026 г. акции торгуются на уровне 2,9х против исторического 5,3х.