Не исключен сценарий, при котором нерезиденты продолжат держать подешевевшие российские активы

Московская биржа 8 августа 2022 г. предоставит нерезидентам из "дружественных" стран доступ к операциям на срочном рынке. Для доступа к фондовому рынку потребуется дополнительная настройка биржевых систем, что следует из пресс-релиза Мосбиржи.

Запрет на продажу ценных бумаг по поручению нерезидентов стал одной из первых мер поддержки российского рынка, введенных ЦБ. По данным регулятора, объем средств нерезидентов в российских акциях составлял около 50% на конец 2021 г. После блокировки столь значительного объема средств структура участников торгов Мосбиржи существенно изменилась. Главной движущей силой рынка стали физические лица –их доля в торгах акциями, по данным биржи, в июле составила 77%. Объемы торгов снизились в несколько раз. По итогам прошедшего июля среднедневной объем торгов акциями составил 36,6 млрд руб., в то время как в июле 2021 г. он достигал ~91,5 млрд руб. в день. Таким образом, частичный допуск нерезидентов добавит ликвидности российскому рынку.

По нашим подсчетам, средневзвешенная доля нерезидентов во free float российских акций и депозитарных расписок составляет 50–60%. Из них 30–50% приходится на Московскую биржу, а доля нерезидентов из дружественных стран весьма незначительна. Если принимать эту долю равной 1%, объем продаж может составить 15– 30 млрд руб. по индексу Мосбиржи. В случае, если доля достигнет 5%, данный объем составит 75–150 млрд руб. Это меньше объемов одной торговой недели на Мосбирже. Даже если исходить из наиболее пессимистичного сценария, предполагающего, что все разблокированные акции нерезидентов будут проданы, оказывается, что итоговый объем будет не столь существенным в масштабах рынка. При этом некоторые акции могут быть больше других подвержены влиянию продаж. Например, доля нерезидентов во free float акций X5 Group превышает 90%, в то время как для акций Татнефти этот объем значительно меньше – 39%. Исторически высокие доли нерезидентов в капитале наблюдались в акциях Газпрома, Сбербанка, Полиметалла, Магнита, МТС, Яндекса, ОZON, Headhunter.

Отметим, что допуск нерезидентов из "дружественных" стран на фондовый рынок станет одной из мер по смягчению ограничений, введенных в конце февраля и начале марта. Несмотря на потенциальный навес предложения в акциях, ликвидность рынка должна вырасти, а доля физических лиц в обороте сократится. Кроме того, не исключен сценарий, при котором нерезиденты не только продолжат держать подешевевшие российские активы, но и начнут выкупать отдельные акции с высоким потенциалом роста. 

Доля нерезидентов от объема акций в свободном обращении