Насколько привлекательны новые размещения от банков?
Сегодня рассмотрим два размещения облигаций от российских банков на первичном рынке (IBO). В текущих рыночных реалиях инвесторы стремятся зафиксировать высокую доходность в преддверии следующего заседания Банка России, на котором цикл снижения ключевой ставки может быть продолжен. На этом фоне доходность облигаций с фиксированным купоном продолжает снижаться и на сегодняшний день выглядит совершенно непривлекательной, даже с учетом позитивных прогнозов относительно дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики ЦБ РФ.
Приглашаем вас воспользоваться уникальной возможностью поучаствовать в первичных размещениях облигаций (IBO). Это отличный способ инвестировать в бумаги перспективных компаний до размещения, получая потенциально более высокий доход.
Обратите также внимание на нашего AI-подборщика, который поможет найти выпуск облигаций под ваши цели:
Выбираются ОФЗ с минимальной дюрацией и выпуклостью.
Корпоративные облигации с кредитным рейтингом не ниже А, без амортизации и прав досрочного выкупа.
Выборка из облигаций с рейтингом не ниже BB. В выборку могут попадать облигации с амортизацией и досрочным выкупом.
ДОМ.РФ-002Р-06
Об эмитенте
ДОМ.РФ — это финансовый институт развития, созданный государством для продвижения жилищной политики и развития рынка недвижимости.
Согласно отчету компании по итогам 2024 года (МСФО):
Чистые процентные доходы: 122,0 млрд руб. (+54,9% г/г);
Чистая прибыль: 65,7 млрд руб. (+39,2% г/г);
Обязательства: 5,2 трлн руб. (+37,9% г/г).
Параметры выпуска
Планируемый объем: 20 млрд руб.;
Номинал: 1000 руб.;
Ориентир купона: КС + 100 б.п.;
Выплаты купона: 2 раза в год;
Срок до погашения: 1,5 года;
Рейтинг: AAA (стабильный) от Эксперт РА;
Дата сбора книги заявок: 27 августа;
Дата размещения: 29 августа;
Амортизация: нет;
Оферта: да (put – опцион через 6 месяцев);
Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.
Подробнее о выпуске. Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.
Слишком короткий выпуск, если рассматривать длину до оферты. Весьма неплохие параметры для краткосрочных вложений, особенно учитывая текущую доходность «AAA»-бумаг с фиксированным купоном. К существенным недостаткам выпуска можно отнести частоту купонных выплат (раз в полгода) и длину.
Сравним бумагу с флоатерами от других эмитентов:
| Название бумаги | Текущая Доходность | Ставка купона | Рейтинг | Цена на вторичном рынке (в % от номинала) | Срок до погашения (лет) | Оферта |
| Атомэнпр03 | 19,2% | КС + 125 б.п. | AAA | 100,4 | 2,1 | - |
| ФосАгро П2 | 19,1% | КС + 110 б.п. | AAA | 100,2 | 1,0 | - |
| Газпн3Р10R | 20,1% | КС + 130 б.п. | AAA | 100,1 | 1,5 | - |
| РЖД 1Р-32R | 21,0% | RUONIA + 125 б.п. | AAA | 100,0 | 4 | - |
| ЯНДЕКС1Р1 | 19,5% | КС + 170 б.п. | AAA | 101,1 | 1,6 | - |
Облигации с плавающим купоном от компаний из нефинансового сектора торгуются со схожими параметрами на вторичном рынке, что говорит о низкой вероятности роста цены новой бумаги сразу после размещения. Кроме того, консенсус-прогноз аналитиков указывает на высокую вероятность снижения уровня ключевой ставки вплоть до 16% на следующем заседании ЦБ РФ. Такой итог заседания также может оказать негативное влияние на цены облигаций с плавающим купоном.
ПСБ-004P-01
Об эмитенте
ПАО «Банк ПСБ» — российский универсальный банк, основанный в 1995 году, который является одним из крупнейших банков страны и опорным банком для оборонно-промышленного комплекса и выполнения гособоронзаказа с 2019 года.
Согласно отчету компании по итогам 2024 года (МСФО):
Активы: 9,5 трлн руб. (+26,4% г/г);
Чистые процентный доход: 297,1 млрд руб. (+4,2% г/г);
Чистая прибыль: 65,3 млрд руб. (-44,0% г/г);
Обязательства: 9 трлн руб. (+26,7% г/г).
Параметры выпуска
Планируемый объем: 25 млрд руб.;
Номинал: 1000 руб.;
Тип купона: фиксированный;
Ориентир доходности: КБД (3 года) + 190 б.п.;
Выплаты купона: 12 раз в год;
Срок до погашения: 3 года;
Рейтинг: AAA (стабильный) от АКРА;
Дата сбора книги заявок: 3 сентября;
Дата размещения: 8 сентября;
Амортизация: нет;
Оферта: нет;
Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.
Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.
Ориентир доходности КБД (3года) + 190 б.п. соответствует ориентиру купона около 14,1%.
Сравним параметры выпуска с бумагами других компаний на вторичном рынке:
| Название бумаги | Текущая Доходность | Ставка купона | Рейтинг | Цена на вторичном рынке (в % от номинала) | Срок до погашения (лет) | Оферта |
| РЖД 1Р-44R | 14,7% | 13,95% | AAA | 100,3 | 3,5 | - |
| МТС 1Р-28 | 15,1% | 21,8% | AAA | 105,8 | 2,4 | 15.06.26 |
| СибурХ1Р07 | 14,4% | 13,95% | AAA | 101,2 | 3,5 | - |
| РусГид2Р07 | 14,5% | 13,85% | AAA | 100,5 | 2,9 | - |
| Магнит4Р08 | 14,4% | 15,0% | AAA | 102,5 | 2,1 | - |
Новый выпуск имеет небольшую премию к доходности бумаг с аналогичным рейтингом из нефинансового сектора. Однако, если в ходе сбора книги заявок ставка купона будет скорректирована, ожидать от бумаги существенного роста цены после размещения не стоит. В целом, рынок облигаций с высоким рейтингом и фиксированным купоном значительно перегрет. Текущая доходность «AAA»-бумаг значительно ниже уровня ключевой ставки, даже при условии её возможного снижения в сентябре.
К недостаткам выпуска также стоит отнести финансовое состояние эмитента: банк показывает одни из худших результатов в секторе. Процентные доходы стоят на месте даже на фоне высокой ключевой ставки, а чистая прибыль значительно сокращается. Также на рынке ходят слухи о необходимой докапитализации некоторых системно-значимых банков.