Насколько привлекателен новый выпуск исламских облигаций сукук от ВЭБ.РФ?

В условиях трансформации глобальной финансовой архитектуры и переориентации экономических связей, Россия открывает для себя новые инструменты привлечения капитала. Одним из перспективных направлений становится рынок исламского финансирования, а именно – выпуск российскими эмитентами облигаций сукук.

В отличие от классических облигаций, сукук не предполагают выплаты процентов (риба), что запрещено нормами шариата. Вместо этого инвестор получает долю в реальном активе или проекте и участвует в распределении прибыли. Для российской экономики это не просто дань уважения традициям регионов с преимущественно мусульманским населением, но и прагматичный шаг: способ привлечь «длинные» и этичные деньги от инвесторов, которые по религиозным убеждениям не могут участвовать в размещениях классических выпусков облигаций.

ВЭБ.РФ-ПБО-002Р-59ПО

Об эмитенте

«ВЭБ.РФ» - российский институт развития и квазисуверенный эмитент с низким кредитным риском. Банк финансирует масштабные инфраструктурные, промышленные и социальные проекты, функционируя как государственный инвестиционный банк.

Согласно отчету компании по итогам 2025 года (МСФО):

• Чистые процентные доходы: 177,1 млрд руб. (рост в 2 раза г/г);
• Чистые комиссионные доходы: 37,8 млрд руб. (+53,0% г/г);
• Чистая прибыль: 89,4 млрд руб. (+17,9% г/г);
• Обязательства: 6,4 трлн руб. (+35,3% г/г).

Параметры выпуска

• Объем: 3,53 млрд руб.;
• Номинал: 1000 руб.;
• Ориентир выплаты дохода (аналог купона): 14,7% годовых
• Ориентир доходности к погашению: 15,5% YTM;
• Использование средств: финансирование строительства производственных объектов в индустриальном парке «Северные ворота» (Татарстан);
• Купонный период: 1 купон – 95 дней, 2-8 купоны – 92 дня;
• Срок до погашения: 2 года;
• Рейтинг: AАА от АКРА;
• Дата сбора книги заявок: 4 июня;
• Дата размещения: 9 июня;
• Амортизация: нет;
• Оферта: да (call – опцион в даты окончания 6 и 7 купонных периодов);
• Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Подробнее о выпуске. Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

Сравним параметры нового выпуска и выпусков с фиксированным купоном от других эмитентов с наивысшим кредитным рейтингом:

Параметры нового размещения выглядят лучше рынка.

Доходность к погашению собственных выпусков эмитента с фиксированным купоном варьируется от 14,0 до 14,5% годовых в зависимости от срока до погашения, что также говорит о высоком потенциале нового выпуска.

Главное преимущество сукук заключается в их фундаментальной связи с реальной экономикой. Если классическая облигация - это долг, который нужно вернуть с процентами, то сукук - это инвестиционное партнерство, где капитал работает в реальном секторе, разделяя с инвестором как риски, так и прибыль. В условиях цифровой трансформации и поиска новых точек роста для регионов России, этот инструмент становится не просто альтернативой, а необходимым элементом современной финансовой архитектуры.

Стартовые параметры размещения закладывают премию к доходности как уже обращающихся выпусков эмитента на вторичном рынке, так и бумаг других компаний. Благодаря этому новый выпуск выглядит привлекательно не только в силу своей специфики, но и как выгодная альтернатива классическим облигациям с фиксированным купоном. Воспользуйтесь уникальной возможностью поучаствовать в первичных размещениях облигаций (IBO). Это отличный способ покупки бумаг до размещения и получения потенциально более высокой доходности.

Однако, учитывая, что размещение проходит в формате сбора книги заявок, финальный ориентир купона может значительно отличаться от стартового, что напрямую повлияет на инвестиционную и спекулятивную привлекательность выпуска. Также значительным нюансом для участников рынка, планирующих участие в размещении в спекулятивных целях, является традиционно низкая ликвидность бумаг данного эмитента.