"Народные" IPO – как не попасть в "ловушку"?

11 октября в Москве в "Экспоцентре" состоялся форум "Управление частным капиталом", в котором приняли участие ведущие российские и зарубежные компании финансового рынка. Организатором выступила компания "Финансовый мир". В рамках форума прошла конференция "Инвестиции на российском фондовом рынке: точки роста", посвященная вопросам реформирования отраслей российской экономики, выгод и рисков. Как и на каких условиях возможно вхождение в капитал электроэнергетических, телекоммуникационных, металлургических и других отраслей, рассказали участники конференции.

По данным ведущего аналитика ИК "Русские финансовые традиции" Артема Потешкина, за первое полугодие 2007 года российские компании в ходе IPO привлекли около 16 миллиардов долларов, выйдя на третье место в мире по объемам первичного размещения акций на фондовых биржах. По его прогнозам, к концу года объем привлеченных средств может составить порядка $30 миллиардов. "Подобные успехи отечественных компаний в деле выхода на фондовые рынки позволяют предположить, что в дальнейшем массовые IPO будут только набирать обороты, - рассказал Артем Потешкин. – Для инвесторов это будет очередной возможностью обратить свой взор в сторону компаний "второго эшелона".

В 2007 -2008 году на рынок планируют выйти свыше 70 компаний. Помимо "традиционных" сырьевой отрасли, банковского сектора и энергетики, возможность проведения IPO рассматривают представители угольного и фармацевтического сектора, IT, химической промышленности, автомобилестроения, розничной торговли, недвижимости и др.

Для инвесторов возможность участия в подобных размещениях на российском рынке выглядит вполне заманчиво, говорит г-н Потешкин. По его мнению, в долгосрочной перспективе компании "второго эшелона" имеют больший потенциал роста, нежели "голубые фишки". Также, по его словам, "второй эшелон" считается гораздо менее подверженным влиянию рыночной конъюнктуры и привлекателен в соотношении "риск-доходность". Речь идет, в первую очередь, о компаниях с капитализацией менее $500 миллионов, условно относимых ко "второму эшелону". Появляется все больше и больше компаний, готовых полноценно присутствовать на финансовых рынках.

По словам начальника управления стратегических инвестиций ИК "Велес Капитал" Андрея Ли, на рынке доходности по первому и даже второму эшелонам очень небольшие. Возникает вопрос – куда вкладывать свои сбережения? Андрей Ли, к примеру, предлагает покупать активы неторгуемых предприятий, но с хорошей выручкой. К тому же, покупку можно осуществить с большим дисконтом. Но, предупреждает он, существуют некоторые риски, к которым он относит низкую ликвидность, низкий уровень корпоративного управления, непрозрачность, проведение размывающих допэмиссий, высокие брокерские комиссии, несправедливую дивидендную политику.

По мнению Управляющего директора УК "Финам Менеджмент" Сергея Хестанова, очень важно понимать истинные цели компании, организующей IPO. По его словам, этих целей, с точки зрения современной экономической теории, четыре. Во-первых, это привлечение нового акционерного капитала. "Собственникам выгодно разместиться по цене верхней границы, но с позиции частного инвестора, чем дороже акции будут размещены, тем меньше ожидается дальнейший их рост, - пояснил Сергей Хестанов. – И зачастую акции ведут себя хуже рынка".

Во вторых, это повышение деловой репутации компании. "Мало вывести акции на биржу – важно, чтобы акции себя красиво вели, то есть росли, - продолжил представитель УК "Финам Менеджмент", - и это самый выгодный вариант для участия в IPO частного инвестора".

В-третьих, IPO может проводиться, когда компания опасается враждебных действий, защищается от возможного поглощения, ведь публичной компании легче отстаивать свои интересы. "Здесь ситуацию предсказывать бесполезно", - сказал г-н Хестанов. И в этом случае он советует воздержаться от вложений.

И, наконец, в-четвертых, это выход собственника из бизнеса. "В этой ситуации красиво проводится IPO и затем красиво продается бизнес, - отметил он. – Как правило, в данной ситуации, поведение акций – намного хуже рынка".

Но, спросите вы, как догадаться об истинных целях, ведь подчас это не под силу даже профессиональным аналитикам. Универсального рецепта, к сожалению, нет, но г-н Хестанов поделился верным способом узнать это наверняка. Необходимо сравнить две цифры - какой процент от суммы акционерного капитала компании составляет объем IPO. И если объем не очень велик, не более половины, то вкладывать деньги стоит. Если же объемы больше, то, вероятно, компания преследует другие цели, о которых говорилось выше.

Резюме Сергея Хестанова: "Участие в "народном" IPO может быть выгодно инвестору в случае, если истинная цель IPO – повышение деловой репутации. Во всех остальных случаях выгоднее купить акцию несколько позже, когда она уже торгуется на бирже. Существует опасность массового разочарования частных инвесторов в "народных" IPO для индустрии фондового рынка в целом".

Ольга Филимонова, Finam.ru

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	C
Макроэкономическая ситуация в CША	C
Макроэкономическая ситуация в России	C
ПОЛИТИКА
Кондолиза Райс пребывает в Москву для участия в переговорах по ПРО	B
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	B
Уровень мировых цен на металлы	B
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Аэрофлот присоединит Дальавиа и Сахалинские авиатрассы	B
Мечел за 9 мес 2007 г увеличил производство проката на 10% до 3.875 млн т	B
Рост сопоставимых продаж X5 Group за 9 мес 2007 г составил 17%	B
Нутритек запускает завод в Новой Зеландии	C
Чистая прибыль Газпромнефти за 1 пол 2007 г выросла на 4% до $1.86 млрд	C

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - умеренно позитивный