Наращивание долговой нагрузки несет риски для финансовой устойчивости "Газпром нефти"

ПАО “Газпром нефть” увеличила объем размещения облигаций серии 005Р-02R с переменным купоном до 57 млрд рублей с изначально планировавшихся не менее 30 млрд рублей. Купонный доход по этим бумагам будет привязан к ключевой ставке Банка России с ориентиром премии в 150 базисных пунктов. Размещение запланировано на 28 октября, срок обращения облигаций три с половиной года, с ежемесячными выплатами купонов.

Динамика размещения корпоративных облигаций “Газпром нефти” за последние годы показывает заметное увеличение эмиссий, особенно начиная с 2023 года. Это связано с необходимостью поддержания инвестиционной программы и перестройкой долгового портфеля в условиях высокой ключевой ставки Банка России и санкционных ограничений на внешние заимствования. Рост объема долговых бумаг компании также отражает стремление обеспечить ликвидность и реализовать задуманные инвестпроекты в кратчайшие сроки, не дожидаясь смягчения монетарной политики ЦБ.

Однако наращивание долговой нагрузки несет определенные риски для финансовой устойчивости компании и может оказать давление на стоимость ее акций в краткосрочной перспективе. Сегодня долговая нагрузка “Газпром нефти” остается низкой. По итогам первого полугодия 2025 года он остался с коэффициентом чистого долга к EBITDA около 0,74x, что приближает компанию к верхнему пределу комфортного уровня обслуживания долга.

При этом свободный денежный поток ограничен, а растущие капитальные расходы и нестабильная макроэкономическая конъюнктура создают дополнительные вызовы. С учетом этих обстоятельств прогноз на 12 месяцев по акциям “Газпром нефти” скорее негативен, думаем, что возможно продолжение снижения котировок в диапазоне 10-15% на фоне сохраняющихся макроэкономических, геополитических и долговых рисков (хоть долг пока и не критичный). Инвесторам стоит учитывать повышенную волатильность и осторожно оценивать уровень риска при инвестировании в бумаги компании.