Накануне «опасного августа». Когда закроются дивгэпы?

Российский рынок на открытии недели решительно «пробил дно», опустившись в какой-то момент до 1896 пунктов – практически до уровней осенней «мобилизации» 2022 года. С начала июля индекс МосБиржи упал уже почти на 18%, при том, что в целом с начала года – на 30%. Не последнюю роль в этом сыграли дивидендные отсечки сразу в нескольких акциях, занимающих существенный объем в индексе МосБиржи. Так, в понедельник очистились от дивидендов бумаги «Сбера», ВТБ, «Дом.рф», «Транснефти», «Ростелекома», «Базиса». Finam.ru выяснил, что думают профессиональные участники рынка о перспективах быстрого закрытия дивидендных гэпов.

Сколько заплатят компании

Дивиденды «Сбера» за 2025 год были утверждены в размере 37,64 рубля на акцию, ВТБ — 9,71 рубля на акцию, «Дом.РФ» — 246,88 рубля, «Ростелекома» — 2,71 рубля на акцию. У «Базиса» закрывается реестр по выплатам за 1 квартал, которые были одобрены на уровне 7,2 рубля на акцию. Интрига с дивидендами «Транснефти» была самой нервной и «мутной», поскольку в пятницу, 17 июля, выяснилось, что Росимущество утвердило дивиденды в размере 204,17 рубля на акцию еще 30 июня, но "Транснефть" получила соответствующее распоряжение только в последний день покупки акций перед отсечкой.

Как быстро закроются дивидендные гэпы накануне «опасного августа»?

В большинстве своем эксперты склоняются к тому, что рыночная конъюнктура этого года вряд ли будет способствовать быстрому закрытию гэпов.

Аналитик Алор Брокер Виктория Ситникова почти не сомневается, что в этом сезоне гэпы будут закрываться долго — и исключение, пожалуй, только одно. «Быстро отыграет падение, скорее всего, только «Сбер». Это самая ликвидная фишка на рынке, с понятной прибылью и предсказуемыми дивидендами. Такие бумаги инвесторы откупают охотнее всего: даже на слабом рынке в них заходят на просадке. 

Думаю, свой гэп «Сбер» закроет за 3-4 недели, максимум за пару месяцев», — прогнозирует она, отмечая, что по остальным картина сложнее. «У ВТБ дивиденды разовые и плохо предсказуемые, поэтому веры в устойчивый возврат мало. «ДОМ.РФ» на бирже недавно, история короткая, покупатели пока присматриваются. «Ростелеком» дал скромную доходность при заметной долговой нагрузке — большого желания откупать его нет. «Базис» — бумага маленькая и низколиквидная, тут гэп может провисеть особенно долго. По всем этим именам закрытие растянется на многие месяцы, а часть может не закрыть гэп до следующего дивидендного сезона. Желание покупать под дивиденды сейчас в целом слабое. Рынок в нисходящем тренде, индекс болтается у минимумов. А главное — ключевая ставка высокая, и депозиты с облигациями дают доходность не хуже дивидендов, но без риска просадки. Пока деньги проще держать в долговых инструментах, спрос на дивидендные акции останется ограниченным. Исключение — «Сбер», куда идут за качеством и предсказуемостью», — резюмирует эксперт.

Кстати, объем торгов этой бумагой увеличился за последние часы в 8 раз! Об этом можно узнать в разделе “Инсайты”. Теперь информацию о настроениях инвесторов, прогнозах ИИ и техническом анализе, трендах и других инсайтах  можно увидеть на одной странице.

Инвестиционный стратег УК "Арикапитал" Сергей Суверов в свою очередь отмечает, что скорость закрытия дивгэпа будет зависеть от общей ситуации на фондовом рынке и инвестиционного качества конкретных эмитентов. Он также склоняется к мысли, что, скорее всего, в нынешнем сезоне дивидендный гэп будет закрываться дольше обычного из-за геополитических и макроэкономических рисков, замедления экономического роста и разворота ЦБ в сторону более жёсткой ДКП. «Но в случае «Сбера» и «ДОМ.РФ» закрытие дивгэпа может произойти быстрее, чем по остальным эмитентам из-за устойчивого роста прибыли и высокого ROE. Часть дивидендов может быть реинвестирована обратно в акции», — считает он.

Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Global, говоря о текущих перспективах бумаг, напоминает, что в среднем дивидендные гэпы в России могут закрываться в разные сроки – от двух недель до нескольких месяцев. «Чем выше дивидендная доходность, тем дольше, как правило, закрывается дивидендный гэп. Бывают, конечно, и затяжные истории: так, у «Сбербанка» дивидендный гэп в прошлом году закрывался почти 9 месяцев с даты дивидендной «отсечки». Однако здесь невозможно определить, какую точную долю в динамике котировок за этот период сыграл именно дивидендный гэп, а какую – неблагоприятный внешний фон, связанный, в том числе, с неустойчивой динамикой рынка кредитования и высокими процентными ставками», — отмечает она.

Эксперт констатирует также, что в этом году конъюнктура фондового рынка в целом неблагоприятная, поэтому она не исключает, что на закрытия дивидендных гэпов у крупных компаний, которые платят высокие дивиденды, может уйти более длительное время, чем при менее экстремальных условиях. «Мы полагаем, что в настоящее время, несмотря на уже привлекательные цены, инвесторы как минимум до конца июля могут оставаться в стороне от рынка, так как риски инвестиций в акции сейчас находятся на повышенном уровне. Август вообще имеет репутацию «рокового месяца» как для рубля, так и для фондового рынка, поэтому можно ожидать, что до начала осени как минимум активность на фондовом рынке будет низкой. Однако в сентябре, на наш взгляд, можно будет обратить внимание на акции «Сбера» и «ДОМ.РФ», привлекательные своей стабильной дивидендной политикой. По обыкновенным акциям «Сбера» у нас цель 340 руб. на год, по акциям «ДОМ.РФ» 2700 руб., также в годовом горизонте».

Игорь Додонов, аналитик ФГ «Финам», отмечает, что за последние несколько лет скорость закрытия дивидендного гэпа в акциях «Сбера» сильно варьировалась — от менее 2 недель в 2023 г. до порядка 9 месяцев в 2025 г. В целом же за последние 7 лет средний срок закрытия дивидендного гэпа составляет немного меньше 4 месяцев. Эксперт считает, что в нынешних условиях делать какие-то прогнозы о времени закрытия текущего дивидендного гэпа в акциях «Сбера» сложно. «Если ситуация на рынке будет оставаться неблагоприятной, на это, по всей видимости, вновь уйдут многие месяцы. Но если конъюнктура вдруг значительно улучшится, гэп может быть закрыт очень быстро в связи с завидной устойчивостью финпоказаттелей банка, несмотря на слабую макроэкономическую конъюнктуру в стране, и ожиданий дальнейшего наращивания дивидендных выплат. Что же касается «ДОМ.РФ» и ВТБ, эти эмитенты пока не имеют статистики закрытия дивидендных гэпов. Думаю, для акций «ДОМ.РФ» в целом подходят рассуждения про закрытие гэпа в «Сбере». А для акций ВТБ замедлить закрытие гэпа дополнительно может неопределенность в отношении перспектив сотрудничества банка с WB и предстоящей крупной допэмиссии», — полагает он.

Дмитрий Лозовой, аналитик ФГ «Финам», прогнозирует, что дивидендный гэп в акциях «Ростелекома» и «Базиса» будет полностью закрыт в течение ближайших одной-двух недель. По его словам, этому способствует сильная перепроданность бумаг, сформировавшаяся ещё до дивидендной отсечки, а также сравнительно небольшой размер самого дивиденда. При этом уже к 11:00 понедельника акции отыграли около половины гэпа.

Что касается «Транснефти», то в целом эксперты также, скорее, позитивно смотрят на бумагу и надеются на быстрое закрытие дивгэпа, несмотря на нынешнюю историю с рекомендацией. Все-таки дивидендная выплата в 204,17 рубля оказалась даже немного лучше среднерыночных ожиданий.

Аналитик «Финама» Сергей Кауфман считает, что бизнес "Транснефти" остаётся защитным, несмотря на текущие сложности в нефтепереработке. Он прогнозирует по итогам 2026 года сопоставимые выплаты — прогноз предполагает дивиденды в 185-195 руб. на акцию. Он отмечает, что защитности "Транснефти" добавляет значительная чистая денежная позиция, позволяющая и далее следовать дивидендной политике, — более 300 млрд руб. по итогам первого квартала. «У нас положительный взгляд на привилегированные акции "Транснефти". Наша целевая цена по ним 1628 руб., рейтинг — "Покупать". После дивидендного гэпа форвардная дивидендная доходность привилегированных акций "Транснефти" будет составлять, по нашим прогнозам, почти 20%. Это аномально высокое значение для защитного бизнеса с крепким балансом даже в условиях текущей волатильности на рынке».

Владимир Чернов, аналитик Freedom Global, считает, что после дивидендного разрыва быстрое восстановление котировок «Транснефти» не гарантировано, особенно при таком слабом рынке. «Тем не менее высокая дивидендная доходность, тарифная индексация и устойчивый характер бизнеса поддерживают долгосрочную оценку акций. Мы подтверждаем рейтинг «держать» и целевую цену 1600 руб. за акцию «Транснефти» на горизонте 12 месяцев», — говорит эксперт.