Наиболее сильно рынок сейчас зависит от геополитики и динамики сырьевых цен

Спектр предположений о том, каким будет решение ЦБ сегодня, включал варианты от монетарной паузы до минус 100 б.п. Регулятор выбрал средний вариант, понизив «ключ» сдержанным шагом на 50 б.п., до 15%. И это соответствовало базовым рыночным и нашим ожиданиям. 

Сигнал рынку можно рассматривать как нейтральный. Банк России будет «оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях в зависимости от устойчивости замедления инфляции, динамики инфляционных ожиданий, а также от оценки рисков со стороны внешних и внутренних условий».

Виток ослабления рубля и сохранение высоких инфляционных ожиданий населения рассматривается как временный фактор. В то же время отмечается, что проинфляционные риски еще преобладают над дезинфляционными на среднесрочном горизонте, в том числе в связи с «ухудшением перспектив мировой экономики и ростом ценового давления в мире на фоне усиления геополитической напряженности». 
Снижение ключевой ставки без отклонений от ожиданий в моменте никак не сказалось на курсе рубля. ДКП – системный фактор, эффект от которого растянут по времени. Полагаем, что в апреле на рынок уже может начать поступать экспортная выручка от продажи сырья по более высоким ценам, это стабилизирует, а вероятнее всего, даже укрепит рубль. Коррективы в бюджетное правило, если и последуют, то щадящие – минус $4-5 от текущей цены отсечения нефти в $59. В ближайшее время можно ждать возвращения доллара ближе к 80 руб., юаня – ниже 12.

Для рынка акций снижение «ключа» априори благоприятно, но, как и в рубле, мы не видим на рынке значимой реакции. Решение не стало сюрпризом и в целом уже заложено в котировки, к тому же наиболее сильно рынок сейчас зависит от геополитики и динамики сырьевых цен. Если цены на сырье останутся высокими и появится определенность с дальнейшими переговорами по Украине, 3000 п. по индексу Мосбирже не заставят себя долго ждать. В противном случае ближайшие сильные поддержки снизу – области 2800 п. и 2750 п. 

Ставки по вкладам и в целом следуют вниз вслед за ключевой. Максимальная процентная ставка в топ-10 банков, привлекающих наибольший объем депозитов физических лиц, по нашим оценкам, может опуститься ниже 13% в апреле.