«Надо не запрещать делать IPO на Западе, а поощрять IPO в России»

Ни для кого ни секрет, что сегодня многие компании стараются проводить за рубежом не только IPO, - как правило, предлагаются даже не акции (АДРы) тех компаний, о которых идет речь, а офшоры, которые являются владельцами этих компаний, или имеют права на всю или часть выручки российских предприятий. Подобную ситуацию можно отметить и с еврооблигациями – их выпускают, как правило, не сами известные нам предприятия и компании, а некие финансовые группы.
Компании по прежнему предпочитают иностранные инвестиции – там дешевле, западные партнеры предпочтительнее чем отечественные и могут (не всегда) служить хоть какой-то гарантией, часть сделок видимо с заинтересованностью и нуждаются в гарантиях иностранных агентов и т д.

Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) планирует в июне 2005 г. представить поправку в закон о рынке ценных бумаг, устанавливающую правила выхода российских эмитентов на рынок капитала. Об этом сообщает ИА Сbonds со ссылкой на председателя ФСФР Олега Вьюгина. Соответствующий законопроект будет внесен либо в Правительство РФ, либо непосредственно в Госдуму. По его словам, никаких ограничений для российских эмитентов на выход на зарубежные рынки не будет, кроме одного - прохождение листинга в России. О. Вьюгин отметил, что если иностранная компания имеет в России активы не менее 70%, то она обязана получить разрешение на выпуск ценных бумаг за рубежом в России. По его словам, для этого ФСФР планирует заключить соответствующее соглашение с иностранными регуляторами для введения данной нормы. Как правило, все регуляторы идут на контакт друг с другом, поэтому в этом проблем не должно быть, сказал О. Вьюгин. Такая норма будет введена ФСФР в связи с тем, что в последнее время некоторые российские компании проводили размещение своих ценных бумаг за рубежом через создание иностранных холдингов, обходя, таким образом, российское законодательство.

В Атоне положительно оценивают это событие, хотя и не питают особых иллюзий: «подготовка законодательства, которая может затянуться надолго».

Возможно, такая ситуация сложилась в то время, когда процессы привлечения капитала только начинались, ведь, если посмотреть объективно – невозможно было привлечь такие деньги внутри России, никто бы не оценил ни МТС ни Вымпелком. А может быть, оттого, что предложение инвесторам нероссийской компании в некотором смысле гарантировало эти инвестиции от какой-либо «угрозы» российский властей (Дело Юкоса – хороший пример – так как наши власти до сих пор не смогли толком добраться до Менатепгрупп – пришлось разорять и отнимать то, что находиться под российской юрисдикцией, а если бы была возможность отнять. Весь ЮКОС - пакет Менатепа - тогда и последствия для миноритариев могли бы другими). Также нельзя не отметить, что отчетность и другие формальности, четкое соблюдение всех правил отчетности, принятых на Западе, более понятно иностранцам.

Иван Родионов, управляющий директор Московского представительства AIG Brunswick Capital Management считает, что для российского рынка нет ничего страшного для этой новости. «Единственное, на мой взгляд, это нельзя делать, как прямой запрет, а нужно, напротив, для этого предложить какой-то стимул (например, покрытие части затрат на IPO размером более $50 млн., если для его организации нанимается российский инвестиционный банк) – ведь, как я понимаю, ФСФР хочет стимулировать развитие российского рынка, а не убить его. Надо не запрещать делать IPO на Западе, а поощрять IPO в России». Родионов подчеркивает, что силой заставлять проводить IPO в России – неправильно, потому что есть компании, для которых рынок в России объективно маловат и останется таким в течение еще нескольких лет, инвесторов, которые могли бы инвестировать на российском рынке, будет просто не хватать. «С другой стороны, у компаний-эмитентов нет задачи поддержки развития российских бирж. Российские биржи – это бизнес, у них свои доходы и свои интересы. По такому же принципу можно было бы потребовать покупать только российскую обувь, только российское масло и так далее. Это из той же самой серии. С одной стороны – правильно считает ФСФР, нужно поддерживать и развивать местный фондовый рынок, тогда сюда будет приходить больше инвестиций, больше денег будет задерживаться в стране, это нормально. Но, с другой стороны, это нельзя сделать это, используя отрицательные стимулы, а, напротив, надо использовать положительные стимулы».

Вообще, эта идея давно витает в воздухе. Многие эксперты придерживаются мнения, что сегодня достаточно средств и внутри страны, и если будет достойные объекты для инвестирования – то и инвестиции (внутренние) будут, в некотором смысле замещением иностранных инвестиций. Возможно, одним из источников этих средств станут госбанки, обслуживающие в том числе и пенсионный фонд. Государство проводит последовательную политику, пытаясь вернуть активы под юрисдикцию России, раскрыть реальных собственников. Особенно это заметно на примере банковской системы: те кто не согласны действовать по новым правилам - лишаются неких возможностей (система страхования вкладов) в ведении бизнеса. Таким образом, возможно, государство пытается увеличить степень влияния на бизнес.

Елена Стажкова, Сергей Кудряшов, FINAM

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	B
Макроэкономическая ситуация в США	C (C)
Макроэкономическая ситуация в России	C (C)
ПОЛИТИКА
Cуд приговорил Михаила Ходорковского и Платона Лебедева к 9 годам лишения свободы	D (C)
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	B (A)
Уровень мировых цен на металлы	C (B)
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Глава Мосэнерго уходит в отставку	A
Президент резко раскритиковал руководство компании РАО "ЕЭС России" и распорядился о проведении налоговой проверки	A
Газпром обнародовал результаты 2004 года по РСБУ	C
ГМК "Норильский никель" на этой неделе обнародует показатели 2004 года по МСФО	C

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - нейтральныйFINAM