Надежный эмитент с высоким рейтингом и быстрорастущая компания. Два размещения на рынке IBO

В данном обзоре рассмотрим два новых размещения на рынке IBO: облигация с плавающим купоном от надежного эмитента с рейтингом «ААА» и выпуск с фиксированным купоном без оферты и амортизации от быстрорастущего ПАО «ВУШ Холдинг».

В случае снижения ключевой ставки на заседании Банка России 6 июня облигации с плавающим купоном могут начать терять свою актуальность, а внимание инвесторов сместится на длинные выпуски с фиксированным купоном, цена которых может продемонстрировать значительный рост.

Приглашаем вас воспользоваться уникальной возможностью поучаствовать в первичных размещениях облигаций (IBO). Это отличный способ инвестировать в бумаги перспективных компаний до размещения, получая потенциально более высокий доход.

РУСГИДРО-БО-002Р-06

Об эмитенте

Группа «РусГидро» - один из крупнейших российских энергетических холдингов. Компания является лидером в производстве энергии на базе возобновляемых источников, развивающей генерацию на основе энергии водных потоков, морских приливов, ветра и геотермальной энергии.

Согласно отчету компании по итогам 2024 года (МСФО):

Выручка: 579,8 млрд руб. (+13,6% г/г);

Чистый убыток: 61,2 млрд руб. по сравнению с чистой прибылью 32,1 млрд руб. годом ранее;

Долгосрочные обязательства: 481,1 млрд руб. (+39,5% г/г);

Краткосрочные обязательства: 299,3 млрд руб. (+71,6% г/г);

Соотношение Чистый Долг / EBITDA на уровне 3,4.

Параметры выпуска:

Планируемый объем: 20 млрд руб.;

Номинал: 1000 руб.;

Ориентир купона: КС + 215 б.п.;

Выплаты купона: 12 раз в год;

Срок до погашения: 2 года;

Рейтинг: ААА от Эксперт РА;

Дата сбора книги заявок: 4 июня;

Дата размещения: 9 июня;

Амортизация: нет;

Оферта: нет;

Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Подробнее о выпуске. Для клиентов «Финама» есть возможность поучаствовать в первичном размещении выпуска.

На вторичном рынке торгуются 5 выпусков с плавающим купоном от эмитента:

• РусГидБП10 со ставкой купона КС + 130 б.п. и погашением в марте 2028г. (текущая доходность 23,1%);
• РусГидБП12 со ставкой купона КС + 120 б.п. и погашением в октябре 2028г. (текущая доходность 23,1%);
• РусГид2Р05 со ставкой купона КС + 275 б.п. и погашением в декабре 2026г. (текущая доходность 23,4%);
• РусГид2Р01 со ставкой купона КС + 200 б.п. и погашением в ноябре 2026г. (текущая доходность 23,0%).

Новый флоатер предлагает сопоставимые с облигациями на вторичном рынке параметры. Единственным ощутимым преимуществом выпуска по сравнению с РусГид2Р05 и РусГид2Р01 является срок до погашения.

Бумаги РусГидБП10, РусГидБП12 предлагают большую длину относительно свежего выпуска, но имеют значительный минус – купонный период 91 день.

В ожидании заседания ЦБ РФ 6 июня, на котором не исключено начало цикла снижения ключевой ставки, облигации с плавающим купоном без существенной премии к рынку не выглядят хорошей идеей.

Сравним параметры нового выпуска с аналогами от других эмитентов на вторичном рынке в рамках рейтинговой группы «ААА»:

На фоне флоатеров от других эмитентов новая бумага от «РусГидро» выглядит привлекательно ввиду достаточно высокой ставки купона.

ВУШ-001Р-04

Об эмитенте

ПАО «ВУШ Холдинг» - российский сервис кикшеринга и велошеринга, компания резидент "Сколково". Помимо России, сервис доступен в Беларуси, Казахстане, Бразилии, Чили и Перу.

Согласно отчету компании по итогам 2024 года (МСФО):

Выручка: 14,3 млрд руб. (+33,3% г/г);

Чистая прибыль: 1,98 млрд руб. (+2,3% г/г);

Долгосрочные обязательства: 9,3 млрд руб. (-2,4% г/г);

Краткосрочные обязательства: 5,3 млрд руб. (+90% г/г);

Соотношение Чистый Долг / EBITDA на уровне 1,7.

Параметры выпуска

Планируемый объем: 2 млрд руб.;

Номинал: 1000 руб.;

Ориентир купона: 22% (YTM 24,36%);

Выплаты купона: 12 раз в год;

Срок до погашения: 3 года;

Рейтинг: А- от АКРА;

Дата сбора книги заявок: 9 июня;

Ориентировочная дата размещения: 12 июня;

Амортизация: нет;

Оферта: нет;

Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Подробнее о выпуске. Для клиентов «Финама» есть возможность поучаствовать в первичном размещении выпуска.

На вторичном рынке торгуются 3 выпуска от эмитента:

• iВУШ 1Р1 с датой погашения 25 июня текущего года (YTM 27,8%);
• iВУШ 1Р2 c датой погашения в июле 2026г. (YTM 23,6%);
• флоатер iВУШ 1Р3 с датой погашения в августе 2027г. (Текущая доходность 25,5%).

В сравнении с выпуском iВУШ 1Р2 новая бумага выглядит привлекательно.

Сравним новый выпуск с аналогами на вторичном рынке в рамках рейтинговой группы «А-»:

На фоне бумаг из рейтинговой группы ставка купона нового выпуска ПАО «ВУШ Холдинг» выглядит заниженной. Новый выпуск – возможность зафиксировать доходность на 3 года вперед без оферты и амортизации в бумаге с растущими операционными показателями.