На валютном рынке доминируют риски, связанные с энергетическими шоками и тарифами

Утром в четверг индекс доллара снова поднимался выше 99,0, компенсировав просадку в среду. Масштабная военная операция США и Израиля против Ирана продолжается уже шестой день, что держит рынки в напряжении из-за рисков возможной эскалации и затяжной войны, что может негативно сказаться на глобальной экономике и приведет к росту инфляции. Толкового отскока курс евро пока не показал, и этим утро EUR/USD опять тестирует на прочность поддержку на 1,16. Аналогичная слабость видна и курсу британского фунта, который сейчас торгуется возле 3-х месячных минимумов на 1,332. За последние сутки курс японской иены к доллару немного укрепился, но пара USD/JPY продолжает консолидацию чуть ниже ближайшего сопротивления на 158,0. Курс юаня, подскочивший вчера до 6,92, торгуется сейчас чуть ниже 6,90.

Министр финансов США С. Бессент вчера заявил, что глобальные торговые пошлины будут повышены с 10% до 15% уже на этой неделе, а затем будут повышены еще больше к четвертому кварталу этого года. По мнению Бессента, размер пошлин вернется к прежним высоким значениям, которые были до того, как Верховный суд признал незаконными сборы, введенные Д. Трампом в прошлом году.

Этот шаг усилил проинфляционные риски, к которым добавились сообщения о столкновении контейнеровоза в Ормузском проливе, что укрепили скептицизм инвесторов в части гарантий президента Д. Трампа о страховании и военном сопровождении танкеров, пересекающих этот проблемный пролив. Риски, связанные с энергетическими шоками и тарифами, сейчас доминируют на рынке. Слухи о том, что якобы иранские власти обходными путями ищут возможности для начала мирных переговоров с США пока не подтверждаются.

Буквально месяц назад участники рынка ожидали три снижения ставки ФРС в 2026 году, но новые вводные делают этот сценарий почти невозможным. Дело в том, что повышение пошлин с 10% до 15% — это прямой налог на потребление, который отразится повышением по индексу PCE, который уже вырос до 3%. Если сюда добавить рост цен на нефть до $85/барр, то это добавит новых издержек производителям. В такой ситуации будет логичным, если ФРС будет вынуждена держать ставки высокими дольше, чем ожидается.

Опубликованная вчера статистика по США показала, что согласно данным ADP, в феврале частные предприятия в США создали 63 тыс новых рабочих мест (самый высокий показатель с июля), против прироста на 11 тыс в январе, что превысило прогнозы в 50 тыс. Таким образом, в прошлом месяце наблюдался рост найма сотрудников и сохранение стабильного повышения заработной платы. Это тоже фактор поддержки доллара.

Сводный индекс PMI S&P Global US Composite в феврале снизился до 51,9 с уровня 53,0 в январе, достигнув самого низкого уровня за десять месяцев (ожидалось 52,3). Индекс PMI S&P Global для сектора услуг США снизился в феврале до 51,7 п. с 52,7 п. в январе - самые слабые темпы роста за последние десять месяцев.

Несмотря на небольшой отскок, евро остается вблизи полуторамесячных минимумов на фоне продолжающегося конфликта вокруг Ирана и слишком высоких цен на нефть. Трейдеров воодушевили надежды на возобновление поставок нефти через Ормузский пролив после того, как страховой брокер Marsh в среду заявил, что встретился с американскими властями для возможности восстановления морской торговли.

Также ЕС ожидает, что США не станут повышать свой универсальный торговый тариф на европейские товары до 15%. СМИ пишут, что ЕС якобы получил заверения в том, что США сохранят для них 10% пошлину. Вчера стало известно, что сезонно скорректированный уровень безработицы в еврозоне снизился в январе до исторического минимума в 6,1% с уровня 6,2% в предыдущем месяце (ожидалось 6,2%). Число безработных сократилось за месяц на 184 тыс и составило 10,770 млн человек.

Также вышли данные, показавшие, что в январе индекс цен производителей промышленной продукции в еврозоне вырос на 0,7% м/м, компенсировав снижение на 0,3% в декабре (ожидался рост на 0,2%). Восстановление было в основном обусловлено повышением цен на энергоносители (1,3% против -1,2% в декабре). В годовом исчислении цены производителей были на 2,1% ниже, чем годом ранее, после снижения на 2,0% в декабре. Днем ранее вышли февральские данные по потребительской инфляции в еврозоне на уровне 1,9% и базовой инфляции на уровне 2,4% - оба показателя выше прогнозов.

Рост цен производителей на 0,7% в прошлом месяце (особенно энергия +1,3%) — это «опережающий индикатор». Эти издержки перейдут в потребительские цены через 2–3 месяца. Учитывая текущий скачок цен на газ, мартовский и апрельский PPI будут еще выше. Поскольку основная цель ЕЦБ — стабильность цен в еврозоне, то даже при снижении деловой активности (PMI 49,5), К. Лагард может выбрать борьбу с инфляцией. Поэтому в ближайший месяц «ястребиная» риторика ЕЦБ может удерживать евро от снижения. Сейчас вероятность повышения ставок Европейским Центральным Банком до конца года составляет около 40%.

Стало известно, что Китай установил целевой показатель экономического роста на 2026 год на уровне 4,5-5%, что немного ниже 5%, достигнутых в прошлом году, что оставляет место для более активных усилий по сокращению избыточных производственных мощностей и перебалансировке экономики.

Сегодня в еврозоне выходят данные по розничным продажам за январь и Протоколы последнего заседания ЕЦБ. А из США ждем данных по числу первичных обращений за получением пособий по безработице.

Индекс доллара на этой неделе тестирует на прочность рубеж 99,5. Поскольку военный конфликт на Ближнем Востоке далек от завершения, у доллара есть шансы на продолжение роста к сопротивлению на 100,3.

Настоящий материал отражает профессиональное мнение аналитиков ФГ «Финам». Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент его публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам».