На текущей неделе пара доллар\рубль может стремиться в сторону 65

В мире. Вновь основные события прошлой недели происходили во второй ее половине. Так, вечером среды были раскрыты итоги июльского заседания ФРС. Американский регулятор принял решение вновь повысить ставку на 75 б.п. до 2,5% годовых по верхней границе. Таким образом, ставка сейчас вернулась на уровни лета 2019-го года. Рынок во многом ожидал такое решение регулятора, и отсутствие более жестких действий было воспринято позитивно.

Глава ФРС Джером Пауэлл на пресс-конференции подчеркнул готовность к дальнейшему повышению ставки в район 3-3,5% к концу этого года и, соответственно, сдерживанию экономического роста для контроля инфляции. Тем не менее на прошлой неделе опасения рецессии на рынке не усилились. Не произошло это даже после публикации первой оценки ВВП США во втором квартале. После падения на 1,6% кв/кв показатель продолжил снижаться, опустившись на 0,9% кв/кв по итогам второго квартала. Снижение ВВП два квартала подряд принято называть "технической рецессией", а консенсус-прогноз предполагал рост показателя на 0,5% кв/кв.

Тем не менее публикация такой статистики не вызвала особого негатива на рынке. Во многом этому способствовали заявления главы Минфина США Джанет Йеллен и президента США практически сразу после выхода данных по ВВП. В них подчеркивалось, что сейчас темпы роста экономики лишь корректируются после "бума" прошлого года, и текущую ситуацию нельзя назвать рецессией. Более того, Дж. Йеллен подчеркивала, что снижение ВВП во многом объяснялось падением запасов, довольно волатильной компонентой. На этом фоне во второй половине недели на рынке заметно восстанавливался спрос на рисковые активы. По итогам недели фондовые индексы США выросли на 2,5-5%, доходности американских десятилетних казначейских бумаг снизились на 10 б.п. до 2,67% годовых, а индекс доллара опустился ниже 106 п.

Прошлая неделя в целом отметилась публикацией целого ряда экономической статистики. В частности, в еврозоне рост ВВП, в отличии от ситуации в США, превзошел ожидания аналитиков. Так, показатель за второй квартал рос на 0,7% кв/кв после роста на 0,5% кв/кв и против прогноза роста лишь на 0,2% кв/кв. В результате темпы роста ВВП еврозоны были максимальными за три последних квартала, что позволило курсу EURUSD закончить неделю выше 1,02 $/€. Тем не менее ценовая статистика в Европе продолжает выходить негативной. В июле рост потребительских цен в еврозоне ускорился с 8,6% г/г до 8,9% г/г, в то время как консенсус-прогноз предполагал инфляцию на прежних уровнях. Очередной исторический максимум по инфляции был достигнут даже на фоне умеренного замедления роста цен на энергию – во многом оно компенсировалось ускорением роста цен на продовольствие. Таким образом, ЕЦБ продолжает запаздывать с ужесточением ДКП, даже повысив ставку сразу на 50 б.п. на недавнем заседании. В США на прошлой неделе также публиковалась ценовая статистика, но не по индексу потребительских цен, а по июньскому ценовому индексу Core PCE, на который ориентируется ФРС. Показатель ускорил свой рост с 4,7% г/г до 4,8% г/г, хоть и прогнозировалось сохранение прежних темпов роста цен. Более сильный рост Core PCE в США предполагает более жесткие действия ФРС, но публикация ценовой статистики в прошлую пятницу не вызвала существенного негатива на рынке - сейчас в связи с рисками рецессии инвесторы все меньше ожидают особо жестких действий регуляторов даже на фоне ускоряющегося роста цен.

Текущая неделя также будет насыщенной на важные для рынка события. В еврозоне будут опубликованы июньские данные по розничным продажам и индексу цен производителей, в США ожидается публикация июльских индексов деловой активности от ISM и июньского торгового баланса, в Великобритании состоится заседание Банка Англии, а в Китае и в России будут опубликованы июльские индексы деловой активности. Тем не менее главным событием этой недели для мирового рынка станет публикация июльской трудовой статистики в США. Пока рынок труда остается сильным, что, по заявлениям Дж. Йеллен, не позволяет говорить о начале рецессии в США. Тем не менее в последнее время недельное число обращений за пособиями по безработице в США вернулось на уровни ноября. Если на этом фоне официальная месячная статистика укажет на заметное ухудшение ситуации на рынке труда, то негативные настроения вновь вернутся на мировой рынок, и инвесторы будут особенно ждать публикации данных от Минтруда в эту пятницу.

На прошлой неделе нефтяные цены показывали заметный, хоть и волатильный, рост. В результате фьючерсы на нефть марки Brent в пятницу вернулись на уровни выше $110/барр., обновив максимум с 5-го июля. Ослабившиеся за неделю опасения рецессии и коррекционное снижение индекса доллара поддерживали такую динамику нефтяных котировок. Тем не менее сегодня фьючерсы Brent снижаются на 0,42% и торгуются около $103,53/барр. в связи с переходом на новые контракты. Дополнительное давление на котировки оказывает сегодняшняя публикация в Китае июльского производственного индекса деловой активности от Caixin, не оправдавшего ожидания аналитиков. На этой неделе состоится заседание ОПЕК+, главная встреча картеля запланирована на 3-е августа. Ряд источников сообщал о возможности увеличения планов по добыче, тем не менее вряд ли такие действия вызовут заметное падение нефтяных цен в связи с тем, что суммарная добыча ОПЕК+ продолжает заметно отставать от целей. Для динамики котировок более важной может быть публикация ряда экономической статистики, особенно данных по рынку труда США. Если они укажут на ухудшение трудовой ситуации, то опасения рецессии и, соответственно, снижения спроса на нефть вновь усилятся. На этом фоне фьючерсы Brent могут закончить неделю ниже $105/барр., хоть и в течение недели потенциал к росту выше этого уровня у котировок сохраняется.

Наши ожидания.  На прошлой неделе завершился налоговый период, что способствовало ослаблению рубля - в результате по итогам недели курс USDRUB вырос на 7,56% до 61,62 руб./$. Помимо потери поддержки фактора налогового периода, ослаблению рубля способствовали ожидания анонса параметров нового бюджетного правила. В то же время заметный рост нефтяных цен на прошлой неделе несколько ограничивал рост курса USDRUB. Впрочем, в связи с переходом на новые контракты нефтяные котировки сейчас находится заметно ниже – на этом фоне сегодня курс USDRUB растет на 1,05% и находится около 62,26 руб./$. Другие курсы валют EM с утра двигаются разнонаправленно. В целом на этой неделе курс USDRUB может стремиться в сторону 65 руб./$, но закрепление выше этого уровня будет затрудняться сохраняющимся слабым спросом на валюту в условиях значительных экспортных поступлений.